行业与公司 * 行业为风电行业，具体涉及陆上风电、海上风电（包括深远海风电）[1] * 纪要提及的公司包括大金重工、新强联，以及未具名的风机、管桩、海缆及零部件头部公司[2][3][13] 核心观点与论据 * 长期发展前景广阔，国内外市场共振 * 国内新能源进入高质量发展阶段，政策支持提升下游投资积极性，项目建设成本下降，内部收益率具吸引力[1][5] * 预计从“十四五”到“十五五”，陆上风电增长50%，海上风电接近翻倍[1][5] * 海外多国设定2030年海上风电装机目标，预计“十五五”期间海外海上风电年均装机规模将达15-20GW[1][5] * “十五五”期间国内外市场景气共振为行业提供强劲支撑[1][5] * 2026年及中期展望：量增利升，关注利润率超预期环节 * 2026年国内外海上风电竞争力依旧强劲，在量的大幅增长基础上，具备利润率超预期环节将有良好投资机会[1][6][9] * 价格端可能因供需紧张上涨，例如海外单桩龙头企业签单价格呈上涨趋势[6] * 产品结构升级推动盈利提升，如深远海项目中的管桩和500千伏直流海缆毛利率更高[1][6] * 成本端主要来自经营杠杆效应，量起后资产重赛道（如零部件、管桩）经营杠杆释放充分[1][6] * 出口单吨净利为国内五六倍的管桩企业，以及海外市场毛利率显著高于国内产品，显示强劲盈利能力[1][6] * 当前板块估值处于底部，是良好布局时点 * 风电板块估值已调整至底部水平[3][4][12] * 风机板块几家公司对应2026年的估值回到10倍左右[3] * 零部件如管桩、海缆等公司的估值也回到了15-20倍区间[3][4] * 具体细分领域与投资方向 * 高引力市场：深远海及出海项目优势明显[1][8] * 深远海方面，导管架替代单桩技术壁垒提高，加工费和单吨盈利增加；500千伏直流海缆需求增加，毛利率高于220交流海缆[1][8] * 出海方面，管桩和风机出口盈利能力显著优于国内产品[8] * 建议关注赛道：重点布局国内和出口两大海上风电竞赛道，以及管桩、风机、海缆及零部件头部公司[3][12][13] * 具备潜力的环节：供需紧张、有经营杠杆效应以及具备价格或成本端超预期潜力的个股[8] 其他重要内容（短期催化因素） * 国内深远海项目推进：预计年底将陆续进入招标和签单阶段[3][10] * 公司业绩预告：许多公司可能在1月份发布年报预告，达到50%增速线标准，带来业绩端催化[10][11] * 海外市场动态：英国正在进行新一轮CFD招标，预计明年初结果揭晓，将加速供应商确定及项目开工，带动海外订单增加[3][11]