公司信息 * 公司为Bâloise Holding AG，在本次电话会议中，其与Helvetia的合并已完成，新集团名称为Helvetia Bâloise[1][2] * 合并交易于2025年12月5日（上周五）成功完成[4] * 新集团是瑞士最大的多险种保险公司，也是瑞士第二大保险集团，市场份额约为20%[9] * 新集团在欧洲八个市场拥有优势地位，并拥有全球特种保险业务[9] 合并与整合进展 * 新集团的管理层（集团执行委员会以下的前三层）已完全任命并运作良好[5] * 运营整合的准备工作已非常深入[4] * 两家公司文化相似，团队高度积极，致力于实现既定目标，整合过程顺利[5][35] * 合并公告（2025年4月）至完成期间，已按时完成多项里程碑，包括股东以压倒性多数投票赞成合并的特别股东大会[24] 财务目标与协同效应 * 合并的雄心目标自2025年4月首次宣布以来未变，公司对实现所有先前设定的目标高度自信[5] * 预计将实现3.5亿瑞士法郎的税前成本协同效应（年化运行率）[9] * 在Helvetia和Bâloise各自已公布的约3亿瑞士法郎独立成本效率计划之外，上述协同效应将额外带来2.2亿瑞士法郎的现金生成[9] * 预计到2029财年，股息支付能力将提升20%[9][23] * 预计整合成本为5亿至6亿瑞士法郎，大部分将在2028年底前发生，这些成本将不计入基础收益[24] * 80%的协同效应预计将在2028年前实现[23] 会计处理与备考财务信息 * 本次会议重点在于解释合并的会计影响及今早发布的备考财务信息[2] * 根据IFRS，此次吸收合并被视为Helvetia收购Bâloise，通过Helvetia增发与Bâloise市值等额的股份实现[10] * 发布的备考财务信息涉及2024全年和2025上半年，包含初步的购买价格分配以及备考合并资产负债表和利润表[6] * 备考财务信息基于较高的重大性水平计算，且使用了不同日期的假设，不应被视为业绩指引[6][7] * 最终的2025年报将基于截至2025年12月31日的假设重新计算实际数字[7] * 所有会计影响（如商誉、无形资产摊销、负债重估等）均不影响现金流、偿付能力或支付有吸引力股息的能力[6][16][23] 主要资产负债表影响 * Helvetia的总权益43亿瑞士法郎因增发增加97亿瑞士法郎，形成备考合并权益139亿瑞士法郎[17] * 在权益增加额中，35亿瑞士法郎代表Bâloise在调整前的独立权益状况[17] * Bâloise原有的2亿瑞士法郎商誉被消除，以避免与新确认的合并集团商誉重复计算[17] * 假设对齐（主要是采用更低的折现率）导致保险合同负债净增不到3%，相当于14亿瑞士法郎的重计量影响[17] * 确认了34亿瑞士法郎的可辨认无形资产（如品牌、客户关系、技术）[18] * 确认了47亿瑞士法郎的商誉（基于11月27日股价），若基于12月5日收盘价，商誉为42亿瑞士法郎[18][19] * 对商誉进行了初步评估，认为其减值空间充足，公司对商誉水平感到满意[19] 保险合同服务边际 * Bâloise原报告的人寿CSM为49亿瑞士法郎，经公允价值调整后降低了8亿瑞士法郎，主要受更低折现率和修订的未来红利假设驱动[19] * 预计人寿CSM释放比率将高于Bâloise此前报告的水平，约为7%，因此不预期人寿利润有重大变化[19][37] * 新创建的非人寿CSM为4亿瑞士法郎，预计释放速度远快于人寿CSM，估计第一年将释放约四分之一[14][15][20] * 非人寿CSM释放是对正常非人寿收益的补充，而非替代[15] 主要利润表影响 * 在2025上半年备考财务信息中，由于会计变更，保险收入增加了10亿瑞士法郎，保险服务费用增加了9亿瑞士法郎[13] * 采用Helvetia更低的折现率每年将产生数千万瑞士法郎的经常性负面影响，但会随时间推移在保险财务费用中被完全抵消[21] * 非人寿投资收入可能降低（年化后为数千万瑞士法郎），原因是资产使用更低的瑞士法郎利率重估，此拖累效应将随着资产到期置换逐年减少[22] * 新确认无形资产的摊销体现在其他费用中，平均摊销期约为10年，利润表中的金额略低于总额的十分之一，因为不再摊销Bâloise原有的无形资产[22][23][28] * 利润表中的许多影响是暂时性的，有些是经常性但快速递减的，完全经常性的影响很少[23] 其他重要说明 * 由于是吸收合并，Bâloise将转而采用Helvetia的会计政策[12] * 备考财务信息中未包含预期的合并协同效应[23] * 法定收益完全不受这些IFRS会计处理的影响[26] * 非人寿投资组合的久期大约为4-5年（针对Bâloise业务）[32] * 公司将在2026年4月15日的资本市场日提供更全面的信息，包括战略、目标以及2025全年业绩，时间表无法提前[2][24][30]