涉及的公司与行业 * 公司：Air Products and Chemicals (APD) [1] * 合作伙伴：Yara International [3] * 合资伙伴：NEOM 合资企业 (Air Products 持股三分之一) [20] * 其他提及的客户/合作伙伴：Total [20] * 行业：工业气体、低碳/可再生氨、氢能、碳捕集与封存 (CCUS) 核心合作项目与目标 * 合作目标：与 Yara 建立长期合作伙伴关系，共同开发美国和沙特阿拉伯的低排放氨项目 [3] * 美国路易斯安那州项目 (Darrow 项目) 目标：将项目重塑为 Air Products 的传统工业气体项目，具备核心工业气体范围、与可信赖伙伴的承购协议、风险降低的执行以及有吸引力的回报 [5] * 沙特阿拉伯 NEOM 项目目标：与 Yara 达成营销和分销协议，由 Yara 负责运输和商业化 Air Products 从 NEOM 合资企业获得的所有未用于在欧洲生产绿氢的可再生氨 [4] 项目关键细节与时间线 * 路易斯安那项目总投资：估计在 80亿 至 90亿美元 之间 [4] * 资本分配：约 75% 的资本与 Air Products 拥有和运营的工业气体部分相关，约 25% 的资本与 Yara 拥有和运营的氨生产和运输设施相关 [4] * 最终投资决策 (FID)：目标在 2026年中期，项目完成目标为 2030年 [4] * 沙特营销分销协议：目标在 2026年上半年完成，首次供应预计在 2027年 [4] * 路易斯安那项目已投入资本：约 20亿美元 (介于已支出和已承诺之间)，工程设计接近完成 90%，关键设备如压缩机和冷箱已就位 [57] * 项目产品分配：100% 的产量已有安排，其中 80% 的氢气产量将供应给 Yara 用于制氨，20% 的氢气产量将由 Air Products 注入其管道，作为氢气销售给炼油厂和化工客户 [47] 项目经济性与回报 * 回报预期：公司期望这些项目获得正常的工业气体回报 [35] * 45Q 税收抵免影响：由于二氧化碳抵免 (45Q)，项目在 12年 的生命周期内 (即接收抵免的期限) 的息税前利润 (EBIT) 将高于正常的工业气体项目 [35] * 碳封存信用额：二氧化碳信用额 (45Q) 归属于 Air Products，但公司将与第三方封存服务商签订商业协议，公司预计只能获得 85美元/吨 信用额中的一部分 [30] * 路易斯安那项目氢气溢价：对于 Air Products 自用的 20% 的氢气产量，公司预期因其为蓝氢而获得一定的溢价 [55] 碳捕集与封存 (CCUS) 安排 * 二氧化碳所有权与信用：二氧化碳流及相应的信用额将归属于排放者 Air Products [10] * 封存管理：Air Products 不打算自行管理封存部分，将与有意投资并负责二氧化碳封存的合作方合作，Air Products 的范围基本止于压缩机 [25] * 封存能力：Air Products 正在开发的孔隙空间预计每年可封存 1000万 吨二氧化碳，但最终安排仍在确定中，可能使用自有或他人的孔隙空间，或两者结合 [11] * 项目二氧化碳产量：官方数字为每年 550万 吨 [31] * 封存相关资本支出：80亿-90亿美元 的资本支出估算不包括封存范围，封存将以外包服务费形式进行，无需 Air Products 投入额外资本支出 [45] 合作模式与风险分配 * 路易斯安那项目交易结构：Air Products 将向 Yara 出售路易斯安那项目的氨生产和分销资产，并与 Yara 签订一份为期 25年 的氢气和氮气供应合同 [3] * 付款方式：交易将在工厂启动时完成，但期间会有进度付款，最终付款额将略高于正常的项目出售交易 [41] * NEOM 项目合作模式：与 Yara 的协议基于佣金制，佣金随价格上涨而增加，Yara 作为全球最大的氨贸易商负责商业化 [37] * 风险转移：通过此次合作，Air Products 将目前承担的价格和销量风险 (尤其是销量风险) 转移给了拥有船队和终端基础设施的 Yara [38] * 资本支出责任：Yara 将负责约 25% 的总项目资本支出，包括与氨项目相关的 Air Products 已投入资本，具体调整将由双方商定 [58] * “约 25%”的含义：使用“约”是因为建设成本、关税等因素仍在变化，需要在未来几个月内调整 [65] 项目执行风险与挑战 * 最大障碍：当前最大的挑战是确定建设成本，以确保资本支出控制在 80亿-90亿美元 的目标范围内，美国项目目前面临来自数据中心等领域的竞争 [16] * 最终投资决策前提：只有在高度确信项目能在估算的资本支出内执行时，才会推进最终投资决策 [5] * 备用方案 (Plan B)：如果无法达成双方都能接受的资本支出数字，将不会做出最终投资决策，项目将不会推进，没有转为灰氢项目的备选方案，因为项目的可行性依赖于 45Q 税收抵免 [68][70] * 空气许可证：更多是时间问题，而非主要障碍 [16] 市场与竞争背景 * 项目定位：该合作将全球最大的绿氨和蓝氨项目与全球最大的氨供应网络 (拥有 12艘 氨运输船和 18个 氨港口终端) 连接起来 [6] * 解决“先有鸡还是先有蛋”问题：NEOM 项目是全球首个世界级规模的绿氨生产项目，旨在通过确保供应来刺激可再生氨市场需求 [19] * 与竞争项目的对比：提及的另一个竞争项目虽然总氢气产量更大，但氨组件较小 (每年 110万 吨 vs 本公司项目每年 280万 吨)，且性质非常不同 [47] 其他重要信息 * 对财务指引的影响：此次公告对公司之前提供的 2026年 调整后每股收益和资本指引没有影响 [6] * 合作伙伴信誉：公司对与 Yara 合作感到满意，Yara 是一家一流组织，主要由挪威政府直接或间接控股，是此类长期项目的理想合作伙伴 [65] * 绿氨裂解制氢：将氨转化回氢气的过程不简单，需要大量资本，除非能在氨制氢 dissociation 环节获得非常好的回报，否则 Air Products 很乐意将绿氨直接销售给 Yara [42]