纪要涉及的行业或公司 * 汽车行业（包括整车制造、零部件、智能驾驶、新能源汽车）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] * 机械行业（包括工程机械、锂电设备、风电设备、机床、AI相关设备）[3][11][12][14][15][17] * 军工行业（包括商业航天、军贸、航空发动机、燃气轮机、智能化装备）[3][16][18][19][20][21][22][23][24][25] * 北交所市场[26][27][28][29][30] 汽车行业核心观点与论据 * 2025年销量预测：预计2025年中国汽车销量同比增长8.4%，达到3,408.6万辆，主要驱动因素为国内以旧换新政策、免征购置税最后一年带来的抢装效应，以及海外出口持续推进[1][2] * 2026年销量预测：预计2026年乘用车销量将下滑约5%，主要受购置税政策从0提升至5%的不确定性影响，对低价车影响较大，市场将向头部企业集中[1][3] * 头部车企机会：在产品力、技术领先、新车矩阵丰富的背景下，鸿蒙智行、零跑和吉利江淮等车企有望提高市场份额和销量[1][4] * 智能化趋势：L3级别智能驾驶预计在2026年落地，高阶辅助驾驶将成为新车型重要卖点[1][5] * 电动化平台：比亚迪E3平台3.0和吉利SEA浩瀚平台将在2026年规模化落地新车型[1][5] * 智驾平权：比亚迪计划在部分新车型中搭载激光雷达版本，并下探至10万元以上车型，加速智驾平权进程[1][5] * 全球化产能：比亚迪在匈牙利、泰国和巴西的新工厂投产，将为其海外产能带来新增长点，适应本地化需求并规避关税风险[1][6] * RoboTaxi前景：预计在政策、技术和成本下降推动下，RoboTaxi将于2026年进入商业化拐点，地方政府如湖北、广东、上海等地积极推动道路测试与示范应用[1][7] * 无人驾驶物流车前景：全国已有超过百城开放低速无人物流车路权，硬件成本下降使其经济性优于传统面包车方案[7] * 无人矿卡前景：无人矿卡因经济性与安全性优势，有望在2026年迎来大规模爆发，沙利文预测其渗透率将从16.1%逐步提升至55.4%[7][8] * 产业链联系：智能汽车产业链是机器人产业链的原始积累，其核心技术（如三电系统、传感器）可迁移，供应链相通性及规模化量产能力将推动机器人发展[1][9] * 投资方向：2026年汽车行业投资集中在购置税减免带来的乘用车销量增长（预计增幅5%）、智能驾驶平权和全球化产能落地、Robot Taxi商业化及无人物流车进展、具身智能发展[1][10] * 投资标的： * 乘用车板块推荐吉利汽车和长城汽车H股，受益标的是江淮汽车、零跑汽车[10] * 智能化板块推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达和经纬恒润，受益公司为地平线机器人[10] * 人形机器人板块推荐拓普集团，受益标的是爱柯迪、均胜电子、中鼎股份和安培龙[10] 机械行业核心观点与论据 * 宏观影响：2026年整体投资增速可能无显著恢复，地产投资探底，基建增幅有限，但高新技术制造业投资预计保持较高增速，科技成长方向的机械设备是重点配置对象[3][11][12] * 投资机会： * AI相关设备：包括AI PCB设备、燃气轮机等发电设备（受益于电力短缺）、液冷链条相关设备，具体公司包括大族数控（钻孔设备）、芯碁微装（曝光设备）、东威科技（电镀设备）、日联科技（检测设备）等[11][17] * 主题性投资：包括人形机器人、可控核聚变、低空经济、深海经济及商业航天等新兴产业，特别关注特斯拉发布V3以及国内上市的人形机器人[11] * 细分领域增长：锂电设备与机床等领域因下游扩产需求或AI链条带来的新投资需求，将继续迎来基本面修复与增长[11][15] * 工程机械趋势： * 国内市场：2025年主要由小型挖掘机驱动内需增长，预计2026年中型和大型挖掘机将表现更好，中型挖掘机可能恢复增长，大型项目开工及数据替代爆破需求将拉动需求，内需增长预计优于2025年[14] * 出海方面：预计国产品牌出口增速超过内需增速，2025年出口到非洲增速较高，趋势将持续[14] * 风电与锂电设备： * 风电行业整体向上，将带动零部件及设备相关公司估值提升[15] * 锂电设备从2025年起液态电池扩产开始恢复，未来几年继续扩展，固态电池发展开始显现，兆瓦级别产线建设正在进行，将推动相关设备公司估值，特别是固态电池设备出口[15] * T链与国产链机会：2026年T链投资需更加精选，国产链建议关注龙头上市公司如宇树、乐聚、志源、银河通用、心动纪元和云深处等，这些公司近期可能有上市动作[13] * 推荐标的：结合业绩与估值，推荐工程机械领域的三一重工、锂电设备领域的先导智能、AI PCB领域的大族数控、人形机器人领域的五洲新春[17] 军工行业核心观点与论据 * 投资策略：2026年投资策略集中于四个方向：商业航天、军贸、上游元器件及原材料、主机厂交付高峰期[3][16] * 军费与军贸：2025年我国军费预算为1.7万亿元，其中装备采购费用约六七千亿元，军贸部分预计达到1,500亿元，占整个装备需求的四分之一，尽管体量较小，但其利润贡献显著，预计能达到内销总额的一半左右[18] * 军贸需求：2026年主机侧（沈飞、成飞、西飞等）军贸需求落地是大概率事件，将带来从0到1的重要跨越，中式装备全球市占率有望从3%提升至10%-15%，外贸出口额跃升至1,000-1,500亿水平[3][16][19] * 航空发动机：2025年是航空发动机小年，受传统型号量价下滑及退费影响，2026年新型号发动机（包括大型国产发动机和新型中推发动机）将迎来较好增长，是景气爬坡和基本面拐点[20] * 具体公司看点： * 航发动力作为主机厂商议价能力强，但业绩弹性有限[20] * 看好华勤，其新型号发动机单价提升50%~70%，并布局下一代高温材料陶瓷纤维，占据90%市场份额[21] * 燃气轮机：受益于AI发电侧需求，下游厂商开始扩产，相关标的如航宇在2026年仍有较好发展前景[22] * 智能化装备：智能化、信息化赋能未来战争是关键方向，推荐复旦微（AI融合芯片）、航天电子、中科星图[23] * 低空经济与大飞机： * 低空经济方面，许多载体厂商已提交TC申请，预计2027年初可能批量取证，2026年底可能迎来投资机会[24] * 大飞机国产化方面，预测2027年前后会有重大进展，如果招投标从2026年底开始，中航机载作为主要受益者将具备很大弹性，起落架国产化方面看好北摩高科[24] * 整体展望与推荐：2026年重点方向包括商业航天、受益于军贸的主机与关键分系统、两机领域（航空发动机与燃气轮机）、智能化装备与作战方式升级、低空经济与大飞机国产化，推荐标的为华秦、航宇、复旦微、航天电子、中航机载以及四川九州[25] 北交所市场核心观点与论据 * 2025年市场表现：北证50指数在2025年波动剧烈，涨幅相对较差，但交易活跃度提升，9月24日行情后单日交易额基本维持在百亿以上（此前约20亿），流动性持续改善，有色金属板块受地缘政治和供需格局影响表现较好[26] * 估值水平：截至报告发布时整体估值接近50倍，高于创业板水平，与科创板的估值差距略有扩大，投资者对专精特新及稀缺属性公司认可度较高，给予一定估值溢价[26] * 公司数量与性质：截至2025年共有286家公司，每年新增数量平稳，江浙沪和广东地区公司较多，民营企业占比超过80%，总体营收保持持续增长，研发投入保持在较高水平，总体研发率接近4.5%，其中6家公司研发费用超过1亿元[27] * 2026年展望： * 融资端：预计将呈现更加平稳的发展态势，每月或每周有个别公司上市发行，不再出现明显小高峰[28] * 行业分布：专精特新属性突出，多集中于制造业和创新产业，从申请到挂牌用时仅需313天（沪深主板需443天左右），时间成本具有优势[28] * 再融资：目前已有10家公司实现定增再融资，可转债可能逐步成为常态化融资工具，已有5家公司申报定向可转债（2家已获批），存量上市公司数量增加使再融资成为市场关注重点[28] * 机构持仓：截至2025年共有40只基金产品投资北交所，包括11只两年定开主题基金，其余为指数基金，规模自2022年持续增长，未来各类产品（如ETF、专精特新指数基金）将落地，中长期资金流入预期增强[29] * 估值与投资机会：预计未来整体估值呈上行趋势，主力资金净流入额是影响估值提升的最大因素，与业绩、研发等因素正相关显著，在政策与产品供给增加情况下，中长期资金预计大幅流入[30] * 投资方向：推荐关注小而美到强而久的发展方向，包括量子科技、生物制造、可控核聚变、具身智能、第六代移动通信、人工智能与数字经济、商业航天、新材料以及扩大内需提振消费等九个领域，列举了富时达、艾融软件、惠丰钻石等具体标的，并自上而下与自下而上结合推荐了苏州股份、明士达等10只标的股票[30] 其他重要但可能被忽略的内容 * 汽车指数表现：2025年以来汽车指数涨幅为23.09%，在中信30个一级行业中排名第12位，主要得益于零部件指数及人形机器人催化带来的超额收益[2] * 机械行业宏观背景：顺周期通用设备相关的大内需仍需等待，但结构性机会存在，宽松货币环境将抬高科技成长方向的估值[11][12] * 军工行业周期：2026年是十五五规划第一年，是蓄力期，上游采购具有规划先行、备货前置特征，因此上游元器件及原材料领域可能会有一定释放[16] * 商业航天景气度：商业航天独立于五年规划之外，景气度确定性较强，并且催化剂不断（如星网二期招标），将贯穿全年行情[16] * 北交所政策背景：2025年北交所促进政策不多，主要集中在优化交易政策和自律监管，但强调了与新三板及区域性股权市场之间的互联互通，未来可能进一步理顺和打通[26]