行业与公司 * 行业：数据中心物理基础设施市场，涵盖电气设备、基础设施、暖通空调、不间断电源等领域 [1][7] * 涉及公司：PWR (Quanta Services)、VRT (Vertiv Holdings Co)、ETN (Eaton Corp)、NVT (nVent)、TT (Trane Technologies Plc)、CARR (Carrier Global Corporation)、JCI (Johnson Controls International plc)、ABB、SE (Schneider Electric) 等 [1][3][8][9][11][17] 核心观点与论据 * 市场增长前景强劲：Dell'Oro Group 对2025-2029年数据中心物理基础设施市场的官方预测是年复合增长率中双位数，且可能在2026年1月的半年度报告中上调该预测 [2][7] * 投资风险极低：Dell'Oro 认为未来3-4年数据中心物理基础设施投资的风险“近乎可忽略不计” [1][2][7] * 增长驱动力分解：2025-2029年增长预测中，各细分领域贡献为：软件与服务低双位数%，IT机柜与围护高个位数%，机架配电单元低双位数%，机柜PDU与母线槽高双位数%，热管理高双位数%，UPS低双位数% [7] * 关键制约因素：电力供应和熟练劳动力短缺是数据中心基础设施建设的重大制约因素，这一趋势被认为对 PWR 和 VRT 具有战略利好 [4][13][14] * 竞争格局与护城河：尽管竞争加剧，但已确立地位的数据中心基础设施参与者（如 VRT, ETN, NVT）凭借内部专业知识、行业关系和强大的服务能力，能够维持强大的“护城河” [1][3][9] * 技术发展趋势： * 冷却技术：尽管投资者担忧液冷对传统风冷的影响，但Dell'Oro预计未来几年风冷/传统冷却市场将强劲增长，这对暖通空调公司（如 TT, CARR, JCI）是利好 [3][9][11] * 液冷技术：单相液冷在未来3-5年仍将是主流技术，两相技术采用可能较为渐进 [11] * UPS与电源架构：预计到2028-2029年，数据中心电源架构将向800VDC架构转变，从传统UPS系统转向集成了开关柜和UPS功能的中压电源转换解决方案，关键参与者（如 ABB, ETN, VRT）正在开发相关先进技术 [3][9][12] * 并购活动：预计将持续有中小型并购公告，以巩固现有参与者的市场地位，例如 VRT 收购 Great Lakes，TT 收购 Stellar Energy，ETN 收购 Resilient Power/Boyd Thermal [10] * 区域市场动态： * 欧洲：数据中心市场加速可能始于2026年第二季度，这与美国高训练工作负载活动后，供应商积压水平较高和推理工作负载机会有关 [4][13][15] * 主权市场：保持强劲，特别是在中东地区 [4][13][16] * 企业市场：概念验证工作增加，预计“小型”部署将于2026年底/2027年初开始，部分原因是企业客户可能使用第二代/二手NVDA芯片，价格更具优势 [13][16] 其他重要内容 * 首选公司观点： * PWR 是整个覆盖范围（多行业+工程与建筑）的首选，因其在公用事业、可再生能源和能源基础设施行业的市场领导者地位，不仅受益于AI/数据中心建设，也受益于产业回流和“万物电气化”等趋势 [8] * VRT 被认为是AI引领的数据中心基础设施投资的主要受益者，因其广泛的电源+热管理产品组合和领先的全球服务能力，在Dell'Oro 2025年第三季度滚动市场份额估计中，VRT 在UPS排名第3，热管理排名第1，机柜PDU与母线槽排名第1，机架配电单元排名第2，软件与服务排名第2 [8] * AI相关风险：报告承认存在一些与AI相关的争论/风险，主要集中在AI货币化、发展循环关系以及日益依赖债务融资等方面，但整体仍对数据中心周期的稳健性持积极态度 [7] * 电力需求背景：花旗估计，截至2025年9月15日，到2040年超过50%的电力需求增长来自数据中心以外的领域 [8] * 具体合作案例：PWR 和 AEP 近期宣布了一项战略合作伙伴关系，PWR 将帮助 AEP 执行其宣布的2026-2030年720亿美元资本计划 [14]