涉及的公司与行业 * 公司：Oracle Corporation (甲骨文公司) [2] * 行业：软件 (Software)，具体涉及云基础设施 (Cloud Infrastructure)、SaaS (软件即服务) [7] 核心观点与论据 * 总体评级与观点：尽管第二财季业绩和指引略低于预期，但分析师维持“买入”评级，认为其庞大的待履行订单 (backlog) 将在下半财年及之后转化为强劲的收入增长，前景依然具有吸引力 [2] * 收入与待履行订单： * 第二财季 (截至11月) 总收入同比增长13%，符合预期，但较一年前的9%有所加速 [3] * 云基础设施收入增长66%，略低于分析师预期的68% [3] * SaaS收入增长11%，未达到公司加速增长的指引 [3] * 第三财季 (截至2月) 云收入增长指引为37-41%，略低于分析师42%的预期 [3] * 剩余履约义务 (RPO) 在第二财季大幅增加680亿美元，主要受Meta和Nvidia交易推动 [3] * 2027财年收入指引从850亿美元上调至890亿美元，尽管2026财年资本支出增加了约150亿美元 (从约350亿美元增至约500亿美元) [3] * 分析师预计第三财季云基础设施增长将加速至80%以上 [3] * 分析师将2027财年收入预测从836亿美元上调至879亿美元 [3] * 盈利能力与现金流： * 毛利率美元金额增长7%，符合预期 [4] * 营业利润率美元金额增长10%，低于分析师12%的预期 [4] * 营业现金流为21亿美元，低于分析师32亿美元的预期 [4] * 资本支出为120亿美元，远高于分析师92亿美元的预期，导致自由现金流大幅不及预期 [4] * 每股收益 (EPS) 估计低于剔除一次性收益后的指引 [4] * 分析师预计下半年这些指标将显著改善 [4] * 债务与杠杆： * 公司表示所需债务低于1000亿美元，且不会使评级低于投资级 (IG) [4] * 估值与目标价： * 按盘后价格计算，公司股票交易于28倍2026年预期非GAAP每股收益，与微软和亚马逊持平 [5] * 分析师认为鉴于即将到来的增长加速，公司应享有相对于同行的溢价 [5] * 由于业绩略轻及融资前景不确定性增加，将目标价从380美元下调至325美元，该目标价基于37倍2027年预期市盈率 (此前为44倍) [5] * 预测股价上涨空间为45.7%，加上0.9%的股息收益率，预测股票总回报为46.6% [12] * 风险因素： * 上行风险：从Workday和SAP获得超出预期的市场份额，推动收入指标改善和估值重估 [14] * 下行风险：近期的销售重组带来执行风险，可能导致交易延迟，使近期业绩不及预期；云产品市场接受度有限；竞争加剧 [14] 其他重要信息 * 公司描述：全球最大、盈利能力最强的软件公司之一，2023财年收入500亿美元，员工约164,000人，是数据库、中间件、商业应用软件、云基础设施以及软硬件集成系统的主要提供商 [13] * 财务预测摘要 (UBS估计)： * 收入：预计从2025财年的573.99亿美元增长至2026财年的670.57亿美元 (+16.8%)，2027财年进一步增长至878.64亿美元 (+31.0%) [10] * 每股收益 (UBS，稀释后)：预计从2025财年的6.03美元增长至2026财年的7.35美元 (+21.8%)，2027财年进一步增长至7.80美元 (+6.1%) [10] * 净债务/EBITDA：预计2026财年为3.0倍 [7] * EBIT利润率 (UBS)：预计从2025财年的43.6%略降至2026财年的42.5% [11] * 市场与交易数据 (截至2025年12月10日)： * 股价：223.01美元 [7] * 市值：6190亿美元 [7] * 52周区间：122.82美元 - 328.33美元 [7] * 发行在外股数：27.78亿股 [7] * 定量研究评估 (短期因素，未来6个月)： * 公司面临的行业结构可能改善 (评分5/5) [16] * 过去3-6个月，该股票情况有所改善 (评分4/5) [16] * 相对于当前共识每股收益预测，下一次公司每股收益更新可能带来正面惊喜 (评分4/5) [16] * 相对于分析师自身的盈利预测，下一次业绩结果的上行和下行风险大致相等 (评分3/5) [16]