行业与公司 * 涉及的行业为中国银行业[1] 核心观点与论据 * 净息差现状与底线：2025年前三季度商业银行平均净息差为1.42%[3]，面临下行压力，但已接近下降尾声[3] 测算的行业净息差底线（资本平衡线）在1.2%到1.3%之间[1][3][4]，过低的贷款利率与反内卷政策相悖，限制了息差大幅下降空间[1][4] * 2026年净息差预测：在不考虑政策利率调整的情况下，预计2026年整体净息差同比微弱下降约2-5个基点[5][11] 其中，贷款利率预计下降24个基点，存款利率预计下降14-17个基点[1][5] 存贷业务预计拖累净息差2-5个基点[1][5]，但存款利率下降能对净息差带来10-13个基点的正面影响[2][10] * 盈利维持策略与长期发展：当前银行通过释放拨备和兑现前期债券浮盈维持利润[1][3]，但此策略非长久之计，银行需回归平稳经营状态[1][3] 从内源发展看，当前利息差水平基本能维持行业稳定，无需依赖外部融资[1][7] * 资产规模增长：银行业总资产规模增长通常与名义GDP增速相匹配[1][6] 预计“十五五”、“十六五”期间，名义GDP增速在6%-7%左右，同期银行资产规模增长率也将在6%-7%之间[1][6] * “以量补价”前景：预计2026年行业规模增长超过6%[11]，即使净息差略有下降，总体上仍能通过资产规模增长弥补净息收入减少，实现正增长[11] 其他重要内容 * 贷款重定价的影响：贷款重定价对净息差的影响取决于LPR和加减点[8] 高加点贷款到期后重新发放时，新发放贷款的加点水平可能降低，导致整体利率水平下降[8] 重定价结构和到期结构会显著影响净息差[1][8] * 存款期限结构的影响：长期存款到期后按新的低利率续存，有助于提高净息差[2][9] 存款利率通常在到期时才会调整[9] * 银行间的表现差异：不同类型银行表现存在显著区别[12] 例如，持有大量长期存款的小型地方性商业银行在当前环境下受益更多，而活期存款占比较大的小型地方性商业银行受益较少[12]