Q&A 苯酚丙酮、纤维素——大宗商品热点解读 20251211 摘要 产业链延伸增强企业抗风险能力，如广西华谊向下游拓展，中石化、盛 虹、恒力石化等在炼油和化工行业间延伸，产业链越长，盈利风险能力 越强。 反内卷主要途径包括淘汰老旧产能、低成本企业供应高成本企业，以及 提升自身生产能力挤压进口空间。中石化停产旧装置并投产新装置是例 证。 下游需求对环氧树脂和 PC 行业利润有一定支撑，但不足以完全反馈到 苯酚丙酮等上游原料，导致上游利润较薄弱。PC 受益于家电和汽车领域， 销售增速在 7%~10%。 丙酮下游市场中，双酚 A 占比超 30%，甲纸占 25%，异丙醇占 13%， 二甲基亚砜占 5%。双酚 A 开工稳定但利润不高，甲纸因 ACH 法和碳四 工艺及去年出口良好导致国内供应增加。 2025 年丙酮进口量增加 50%，主要原因是反倾销措施到期，以及日本、 新加坡、韩国和中国台湾等地因自身下游需求不景气而增加对中国出口。 2025 年分同行业的产能增速情况如何？ 从 2019 年到 2025 年，分同行业的扩产速度显著加快，基本上在五年内翻了 四倍。尤其是从 2022 年开始，扩产速度达到顶峰。例如，万华 ...