行业与公司 * 本次电话会议纪要主要围绕对2025年中央经济工作会议的政策解读展开，并基于此对2026年中国宏观经济、政策走向及资本市场进行展望[1][2] * 纪要未具体针对单一上市公司，但提及了多个值得关注的行业板块，包括：创新药与医疗器械、服务型消费（文旅、体育）、科技（机器人、核电、小卫星、稀土）、券商、新能源汽车相关领域、人工智能、新能源体系、新污染物治理、海南自贸港等[6][17] * 在房地产领域，纪要建议关注在一二线城市布局比例较高且具备好房子开发能力的房企，如华润、建发、金茂、绿城和滨江[24] * 在服务消费领域，纪要提及具有投资潜力的公司包括力盛体育、珠江股份和蓝生[27] 核心观点与论据 1 宏观政策基调与方向 * 中央对经济形势判断较为乐观，认为当前问题多为发展中和转型中的问题，完全可以解决[1][2] * 财政政策强调保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，但会规范税收优惠和财政补贴，严肃财政纪律[1][2] * 货币政策维持相对宽松，强调灵活运用降息降准等工具，但同时也要求人民币汇率稳定，并防范长期副作用，宽松力度可能较市场预期更平缓[1][2][8] * 会议通稿强调“增量动作相对稳妥”，表明政策将围绕确保经济平稳发力，并统筹国内外经贸斗争[13] * 预计2026年将是基建大年，政府主导项目将快速上马，通过多种渠道筹集资金推动投资止跌回升[10] 2 重点行业与投资机会 * 消费与内需：消费被置于优先地位，预计消费国补总量会增加，但结构性变化是重点[1][3] * 服务消费：文旅、体育等领域可能有新政带来投资机会，赛事经济对地方消费带动作用明显[3][25][26] * 商品消费：优化药品集中采购，将最低价中标改为知识产权优先，对创新药和医疗器械构成利好；实施康复护理扩容提升工程也将促进相关产业发展[3][6] * 科技板块：春季行情重点关注科技板块，如机器人、核电、小卫星、稀土等[4][6] * 金融板块：中小金融机构减量提质加速推进，市场整合或将加速，券商股存在明确投资机会[2][6] * 房地产：政策未提及直接救助房企，未来可能更多围绕提振内需方向出台房贷利率贴息等政策，对房企直接财政救助概率较低[1][3] * 政策方向包括：因城施策、控增量、去库存、优供给；鼓励收购存量商品房用于保障性住房；深化住房公积金制度改革（降低利率、提高额度、扩大使用范围）[19][21][22] * 其他支持领域：人工智能拓展应用、新能源体系建设、新污染物治理以及海南自贸港发展等将获得更多增量政策支持[17] 3 市场走势预测 * 股市：短期（12月中上旬）市场大概率维持震荡蓄势状态，调整幅度和时间相对有限[4] * 预计2026年春节前后伴随新的美联储主席宣布全球宽松预期，有望推动指数创出新高[4] * 在宏观政策托底及低利率环境下，流动性驱动的慢牛行情可能延续，红利与科技板块或成为主线[12] * 债市：将延续箱体震荡格局，上下波动区间约30~40个基点（BP），十年期国债收益率运行区间在1.7%~2.0%[12] * 近期超长债情绪有所缓释，但会议未明确增加赤字率或发行超长期特别国债，对超长债形成短期反弹但不具备长期利好趋势[20] * 汇率：人民币温和升值至约6.8左右[12] * 物价：预计2026年物价回升斜率较低，因没有大规模供给收缩的明确部署[11] 其他重要内容 * 反内卷与竞争整治：会议新增将物价合理回升作为货币政策的重要考量，并深入整治内卷式竞争，特别是平台企业无序补贴造成价格下跌的问题[2] * 城乡居民增收计划：旨在提高消费能力，可能通过初次分配改善企业和居民之间的分配，或在再分配时增加对特定群体的补贴[9] * 地方税体系改革：需要通过调整共享税比例保障地方财政收入稳定，中短期重点关注企业所得税、中长期关注消费税改革[16] * 货币政策空间：由于利率和准备金率已处于低位，总量宽松的边际效果有限，未来降准降息空间也较为有限，预计2026年降息幅度约为10个基点（BP）[7][8][20] * 房地产新模式：行业发展方向强调高质量发展，改革高杠杆、高负债、高周转的旧模式，建立商品房和保障房双轨并行的制度[23]