宏观：黄金定价的终极属性是什么？20251212 Q&A 黄金市场的历史周期可以分为三个主要阶段，每个阶段都有不同的驱动因素。 第一轮黄金上涨周期始于 2001 年，结束于 2012 年，历时 12 年，涨幅接近 6 倍。这一阶段的主要驱动因素是全球风险事件频发和流动性长期宽松。2001 年的美国经济衰退、911 恐怖袭击事件，以及随后伊拉克战争和金融危机等一 系列事件推动了避险情绪升温，黄金价格不断上涨。此外，黄金 ETF 的诞生也 显著加强了黄金的流动性和投资功能。 第二轮黄金牛市始于次贷危机和欧债危 机爆发期间。2007 年 8 月 9 日法国巴黎银行宣布冻结旗下 3 只对美国次级贷 款存在敞口的投资基金，引发次贷危机；2008 年 9 月雷曼兄弟破产标志着金 融危机全面升级。在此期间，美联储推出零利率政策和多轮量化宽松政策，使 得流动性泛滥、实际利率下行，推动金价快速上涨。到 2011 年三季度末，金 价达到 1,900 美元每盎司高点。 第三轮黄金牛市从 2018 年至今，这一阶段主 要受中美贸易摩擦、去美元化趋势以及地缘政治冲突等因素驱动。特朗普政府 对中国加征关税引发贸易摩擦，美国政策不确定性上 ...