纪要涉及的行业或公司 * 本次电话会议纪要主要涉及宏观经济与货币政策 不针对特定上市公司或行业[1] 核心观点和论据 * 美联储政策立场：数据依赖与降息路径 * 美联储已完成基于风险管理的降息 未来政策将高度依赖经济数据而非预设风险判断[2] * 美联储主席鲍威尔明确排除了未来再次加息的可能性[1][2] * 预计美联储将在2026年1月再次降息 并在2026年4月可能再次降息以支持劳动力市场[1][4] * 预计联邦基金利率将在2026年第二季度降至3%至3.25%并保持稳定[1][4] * 劳动力市场：存在技术性调整与不确定性 * 技术性因素可能导致每月减少约20,000个工作岗位[2] * 年度基准修订可能导致2025年就业增长比已报告数据少约60,000个工作岗位[2] * 移民管制正在减缓劳动力增长[2] * 这些因素导致对劳动力市场状况非常不确定 支持维持较低利率以管理风险[2] * 通胀前景：关税影响与回落预期 * 关税传导效应预计将持续到2026年第一季度末 商品价格将继续上涨[1][3] * 2025年初的年同比通胀率可能略高于3%[1] 或在年初季度达到3%或略高[3] * 通胀预计在2025年第一季度达到峰值后开始回落[1][3] * 通胀水平在2027年前仍将高于美联储2%的目标[3] * 市场展望：利率与美元走势 * 当前10年期国债收益率接近4%[1][5] * 预计10年期国债收益率在2026年上半年将温和下降 因美联储会继续降低政策利率[1][5] * 长期利率大幅上升的可能性不大 可能相对稳定甚至轻微下降[5] * 自2025年1月开始的美元贬值趋势预计将在上半年持续 但下半年可能出现一定程度的反弹和升值[1][6] 其他重要内容 * 鲍威尔对通过政策调整应对未来经济走势表现出信心 相信通胀将会下降 劳动力市场正在逐步降温[2] * 目前长期国债收益率已经远高于美联储政策利率 这是罕见情况[5]