纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国算力（AI芯片）供给与需求、半导体制造、数据中心、服务器硬件供应链[1][5][10] * 公司： * 云厂商/互联网公司 (CSP/Hyperscaler)：腾讯、阿里巴巴、百度[3][7] * AI芯片设计公司：腾讯（紫微元）、阿里巴巴（平头哥）、百度（昆仑芯）、字节跳动[7] * 芯片制造/代工厂：台积电、中芯国际(SMIC)[8][9] * 服务器硬件供应链： * PCB/主板：FRI、微创（UVB主板主要受益者）[10][11] * 整机组装：浪潮（主要）、联想[11] * 被动元件[11] * 数据中心运营商：万国数据、世纪互联、VNET[4] 核心观点和论据 * H200进口政策展望：监管层可能倾向于允许中国企业采购H200，但可能需通过审批形式，因其是主要针对训练且性能领先的芯片，国内尚无很好替代品；这与主要针对推理且国产芯片已能满足需求的H20情况不同[2][3] * 中国AI算力需求强劲且短缺：中国AI算力芯片供不应求，腾讯曾因GPU供应限制下调资本支出(CapEx)；主要云厂商资本支出预计未来三年以每年25%的复合年增长率(CAGR)增长，到2027年达近4500亿水平，但仍远低于美国大厂[3][4] * 云厂商算力部署策略：因GPU限制，云厂商更倾向于在海外数据中心部署训练芯片进行模型训练，国内数据中心租赁更多用于推理需求[5] * 国产AI芯片发展路径： * 设计：国内云厂商通过转投资或合作的芯片伙伴（如腾讯紫微元、阿里平头哥、百度昆仑芯）设计ASIC，通过在台积电流片（在符合性能密度等阈值规定内）来满足部分需求[7][8] * 制造：预计2027年国产算力芯片需求达48万片12英寸晶圆(wafer)；中芯国际(SMIC)产能规划从今年月均约8000片增至明年2万片，后年3-4万片[9] * 供应链受益分析： * 上游/代工：H200对台积电营收贡献约1%（每100万颗H200前端及CoWoS成本约13亿美元）[9]；国产Neuron芯片需求也为台积电中国业绩提供增量[12] * 中下游硬件：PCB打件/OEM主要供应商FRI、主板主要受益者微创、整机组装主要厂商浪潮是明确受益者；联想也受惠但对其总营收影响不明显（年营收约600-700亿美元）[10][11] * 行业整体影响：放开H200进口将对云厂商（AI赋能者）产生正面影响，并辐射至下游模型应用及上游数据中心运营商；进口与国产芯片在未来一两年将并行发展，共同成长以满足远未满足的算力需求[4][6][9] 其他重要内容 * 芯片性能规定：存在针对单位面积算力(Performance Density)的阈值规定，低于阈值无需许可，在阈值范围内需申请许可，超过则台积电不接单；国产芯片设计需在此规范内调整[8] * 供应链安全保障：出于国家安全和供应链保障考虑，云厂商仍需本土芯片来源，因此国产化需求长期存在[8] * H200的吸引力：即使加征25%关税，H200因其在服务器中的高性价比，对中国云厂商仍具很强吸引力[6][7]