涉及的行业与公司 * 行业：科技 - 软件与服务、科技 - 支付、IT服务、信息服务 [1][9] * 公司：Oracle、Adobe、Microsoft、Meta Platforms、Amadeus、Dassault Systemes、HBX Group、Sage Group、SAP、Trustpilot、Nemetschek Group、Sinch、TeamViewer、Temenos、Hexagon AB、Adyen、WAG Payment Solutions、Wise、Nexi、Worldline、Indra Sistemas、Capgemini、Computacenter、Softcat、SoftwareOne、IONOS Group、Netcompany、Sopra Steria、Tietoevry、OVH Groupe、Solutions by STC、Informa、RELX、Springer Nature、Wolters Kluwer [2][3][4][5][12] 核心观点与论据 * Oracle (ORCL) 2Q26业绩引发担忧：云增长处于指引低端，毛利率和营业利润率面临压力，可能削弱投资者对公司高效执行不断增长的GPU即服务业务能力的信心，股价缺乏明确催化剂，目标价和预测正在评估中 [2] * Adobe (ADBE) 4Q25业绩信号积极但指引谨慎：数字媒体NNARR增长重新加速，Acrobat、CC、Express和Firefly的月活跃用户增长超过15%，是增长趋于稳定或改善的潜在领先指标，但整体年度经常性收入增长持续放缓的指引可能限制投资者的热情，评级维持等权重 [3] * Microsoft (MSFT) M365提价显示增长动力与定价权：与平台一系列新功能相关的提价，说明了微软拥有广泛的增长驱动力和持续的定价权，估计提价将在未来三年带来55-60个基点的收入增长提振和1-3%的每股收益提振，评级维持超配 [4] * Meta Platforms (META) 2026年表现超预期的三大催化剂：看好其在负面市场情绪下的表现，认为1) 收入预测上调、2) 2026年运营支出指引低于1550亿美元、3) 超级智能团队的模型和货币化节点将推动评级重估和股价跑赢大盘，目标价750美元，牛市情景1000美元 [5] * 网络安全风险管理是未被重视的机会：网络攻击是关键治理风险，但可持续发展基金对网络安全板块配置不足，人工智能快速部署、安全支出增加和法规演变是网络安全板块的顺风，可持续发展表现取决于范围2和范围3的排放，网络保险覆盖范围的扩大进一步拓展了机会集 [6] * 消费者健康与零售商生成式AI投资回报率：来自摩根士丹利消费者会议的观点，讨论了2026年消费者的健康状况，以及零售商采用生成式AI预期将带来的成本效率 [7] * 行业评级与目标价：报告覆盖了广泛的欧洲软件、支付、IT服务和信息服务公司，并给出了具体的评级与目标价，例如Amadeus (超配，目标价82欧元)、SAP (超配，目标价300欧元)、Adyen (超配，目标价1885欧元)、Nexi (低配，目标价4.75欧元) 等 [12][194][196][198] 其他重要内容 * 公司业绩指引汇总：报告详细列出了覆盖公司的近期与中长期财务指引，例如SAP预计2025财年云收入在固定汇率下增长26%至28%，非国际财务报告准则息税前利润增长26-30% [14]；Adyen预计2026年后每年净收入增长目标约为20% [16] * 行业估值对比：展示了欧洲软件与信息服务、IT服务板块的远期市盈率与欧洲斯托克600指数的历史对比图表 [22][23][24] * 个股长期估值图表：提供了多只覆盖公司的远期市盈率和企业价值/销售额的历史走势图，例如Amadeus、Dassault Systemes、SAP、Adyen等 [25][26][27][28][49][50][67][68] * 利益冲突披露：摩根士丹利声明与报告覆盖的许多公司存在业务往来或持有其证券，可能产生利益冲突，例如截至2025年11月28日，摩根士丹利持有Adobe、Microsoft、Meta Platforms等公司1%或以上的普通股 [10][147] * 评级定义：摩根士丹利使用相对评级体系（超配、等权重、未评级、低配），并对应监管要求的买入、持有、卖出分类，但强调其评级并非直接的买卖建议 [157][158][160]