美联储鹰派降息并宣布扩表 400 亿美元，旨在解决回购市场流动性问题， 而非量化宽松，预计 2026 年金融流动性将恢复至缩表前水平。新主席 提名人选塞特偏鸽派，可能引导长端利率下行。 中国经济工作会议显示财政和货币政策略显弱势，总量政策重要性下降， 更关注跨周期政策。信用周期或现拐点，内需和地产偏弱，预计 2026 年整体信用周期震荡甚至走弱。 港股一季度受益于互联网资产重估表现突出，但 11 月以来落后于 A 股 和美股，受美联储降息预期、经济工作会议及产业因素影响，未来需谨 慎观察。 四季度港股跑输因流动性敏感，内外部资金面缺乏乐观因素，美联储鹰 派降息，美债利率走高，IPO 及大票解禁等微观因素也产生影响。 未来三地市场配置策略应结合流动性、基本面及结构性优势。美联储扩 表改善流动性，中国微观流动性持续呵护，但 M1 回落显示短期线性外 推不可行。 降息与经济工作会议之后 20251215 摘要 Q&A 美联储降息后市场反应与预期不符的原因是什么？未来美联储政策可能对市场 产生哪些影响？ 美联储降息后的市场反应确实与预期有所不同。首先，美债利率不降反升，这 主要是因为此次降息被解读为鹰派降息。美联储在 ...