家电行业 2026 年度投资策略：出海+红利，优选龙头 20251215 摘要 家电行业估值目前处于中位数偏下水平，白电龙头估值基本未突破 15 倍，具备较高安全边际，股息率在 32 个行业中排名第四，其中格力、 美的和海尔的股息率分别约为 7%、5%以上和超过 4%。 2026 年家电行业投资主线预计围绕"出海"和"红利"展开，其中红 利贯穿未来 2 至 3 年甚至 3 至 5 年的投资策略，家电行业现金分红比例 较高，股息率居前。 铜价上涨对空调成本影响最大，但空调铝代铜的可行性研究有望平滑成 本影响。房地产市场对家电销售影响逐渐脱钩，即使地产销售下滑，对 家电影响也有限，冰洗类产品受地产拉动销售占比已降至 10%左右。 国补延续政策将托底 2026 年内需，出口预计在 2026 年第二季度迎来 拐点，受益于海外降息带来的需求复苏和渠道补库，出口改善确定性较 强。 白电子板块价格竞争趋缓，外销弹性空间较大，新兴市场渗透率提升及 欧美市场气候变暖导致需求增加，看好空调等白电子产品出口前景，龙 头公司已将产能转移至美国本土或东南亚。 Q&A 2025 年家电行业的整体表现如何？ 家电行业面临哪些成本压力？ 从 ...