纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国宏观经济、消费行业、房地产行业 [1] 核心观点和论据 * 当前消费疲软的原因：与房地产市场高度相关，高杠杆一线城市消费下降更快[3] 2024年9月地产政策放松曾提振市场，但2025年下半年政策退坡后消费走弱[3] 资产缩水、收入增长放缓及财政政策前置后力度减弱共同导致消费承压[3] * 未来总量消费趋势：难以重现过去20年“咆哮时代”的高速增长[1][4] 房地产扩张创造的约300万亿财富和全民造富时代已结束[4] 人口出生率下降预示难以再现奢侈型泡沫经济[5] * 刺激消费的政策预期与渠道：不应期待大规模刺激政策回归[1][6] 政策渠道包括稳定居民资产（房价）、促进收入增长（外需、新产业）及财政对冲（补贴、减税、社保）[9] 短期内财政补贴和民生兜底可能更有效，但个税减税可能性低[9] 可调整财政支出结构支持中低收入群体，推动商品以旧换新，鼓励服务体验类消费[1][6] * 五年规划中的内需政策演变：“十四五”期间内需从高位滑落，政策更注重防风险，从房地产泡沫向正常需求过渡[1][7] “十五五”强调内需企稳，追求符合潜在增长率的平稳发展，不再依赖地产链高速增长[1][8] * 未来消费演变方向：从快速扩张转向理性增长模式[1][10] 受人口结构变化、城镇化放缓、房地产市场调整影响[10] 未来消费将更多依赖财富效应、收入提升及财政支持，而非大规模刺激政策驱动[2][10][11] 长期将回归符合潜在增长率的中低位水平[11] 其他重要内容 * 历史发展阶段划分：2001-2010年侧重低端制造、投资和出口；2011-2020年转向城镇化促内需；2021-2030年（十四五、十五五）重点在中高端制造及科技突破[7] * 政策借鉴：提及美国金融危机和日本互联网泡沫后的政策应对经验[9] * 政府态度：中央经济工作会议认为当前问题是发展转型中的问题，可克服[10]