纪要涉及的行业或公司 * 本次电话会议为摩根士丹利举办的首次跨部门主题投资会议[1] * 会议围绕摩根士丹利的四大关键主题展开：AI/科技扩散、能源未来、长寿、多极世界[3] * 会议中提及并讨论了多家具体公司，包括： * Bloom Energy (BE)：作为微电网参与者，在数据中心分布式能源趋势中处于有利地位[4]，公司管理层参与了炉边谈话[13] * Solaris Energy (SEI)：作为微电网参与者，在数据中心分布式能源趋势中处于有利地位[4] * John Deere (Deere & Company)：作为“智能工业”的代表，在农业领域应用AI、自动化和数据创新[9][21] * Precision Neuroscience：脑机接口公司，其联合创始人兼CEO参与了炉边谈话[19] * 报告末尾的行业覆盖部分列出了大量公司及其评级，涵盖多元化公用事业/IPPs、清洁技术、机械与建筑等行业[86][88][91] 核心观点和论据 主题投资方法论与市场趋势 * 主题投资应基于严谨的定量分析，避免脱离分析的大概念[2] * 投资者对主题投资的兴趣正在迅速上升，希望构建由具有“持久力”的特定主题驱动的高度精选的投资组合[3] * 主题投资者正从“交易”（极短期的投资决策）转向“趋势”（多年期、投资组合层面的构建，由持久主题驱动）[8] * 结构性大趋势正引导资本流向主题投资策略，投资者焦点从短期交易转向长期主题[14] * 投资策略越来越多地锚定结构性主题而非短期交易，AI、基础设施和机器人技术成为长期增长的驱动力[18] * 投资组合构建正转向系统性与自主决策相结合的方法，使用主题篮子来改善风险调整后回报并降低因子风险暴露[18] AI与科技扩散 * AI正在催化一代人一次的资本支出和生产力周期，在美国和欧洲，电力供应成为最紧迫的瓶颈[3] * 数据中心增长还面临其他瓶颈，包括劳动力供应和供应链挑战[3] * AI扩散正在扩展到传统行业，如农业、制造业和物流，将John Deere等主动的现有企业转变为“智能工业”[9] * AI能力的持续非线性改进使技术和基础设施成为强大的增长催化剂，支持着可能重塑生产力和企业盈利的约10万亿美元资本支出周期的早期阶段[14] * 农业正在经历由AI、自动化和以数据为中心的创新驱动的结构性转型[21] * John Deere每年处理超过0.5拍字节的数据以优化农艺实践、物流和作物产量[21] * 扩展AI解决方案依赖于计算能力，需要更多GPU，并努力实现4倍性能提升而不成比例地增加成本[21] 能源未来与AI基础设施 * 为AI基础设施增长供电的策略越来越分散化和以数据中心为中心[4] * 由于担心数据中心接入电网导致消费者电价上涨所带来的政治动态挑战，从依赖集中式电网转向分布式能源的趋势正在加速[4] * 电网无法跟上激增的电力需求，即使在未来5年之后也是如此，这使得Bloom Energy的燃料电池成为一种长期的、可能是永久性的发电解决方案[13] * Bloom Energy凭借其速度、低排放、成本下降、高可靠性以及为数据中心实现800伏直流架构的独特能力而脱颖而出[13] * 公司预计到2027年，随着额外的1吉瓦制造产能上线，增长前景尤其看好[13] * 公司预计到本十年末，通过材料科学创新，每年将维持两位数的成本下降[13] * 公司可以帮助一个1吉瓦规模的数据中心站点节省15亿美元的电力设备成本[13] 多极世界 * 多极世界动态正围绕技术领导力、能源/电力独立性和低成本结构形成，AI和关键矿产现在成为地缘政治战略的核心[8] * 地缘政治重组正在重塑全球力量格局，越来越呈现出由美国、中国和俄罗斯主导的两极甚至三极结构[15] * 核心竞争仍然是美国为保持技术优势所做的努力能否有效减缓中国实现自主化的进程，尤其是在中国加速国内GPU生产并努力减少对美国中心AI技术栈依赖的背景下[16] * 关键矿产继续充当战略瓶颈：中国对重稀土和磁铁生产的近乎完全控制巩固了其在关键供应链中的主导地位，并加强了其国家安全定位[16] 长寿主题 * 长寿是一个被低估的主题：推动许多国家人口老龄化的 demographics 正从一个被认为的GDP拖累，转变为住房、医疗保健和金融领域的潜在增长引擎[9] * 60岁以上人口拥有全球三分之一的购买力，正在创造一个庞大且未被充分认识的市场机会[17] * 该人群受教育程度更高、精通技术，并更关注生活方式驱动的产品和服务[17] * 技术正在缩小寿命与健康寿命之间的差距，并重塑关于老龄化对生产力和消费影响的假设[17] * 技术支持的住宅正在支持“就地养老”，鉴于目前渗透率较低，养老社区行业具有显著的扩张潜力[17] 其他新兴主题与机会 * 脑机接口：位于医疗保健、AI和先进制造的交叉点，正从利基疗法发展为价值数十亿美元的平台公司[9][10] * 脑机接口的初步商业化专注于瘫痪和严重功能丧失病例，代表着一个30亿美元的年度市场，美国患者基数达500万，可扩展至每年10万例手术，具有200亿至400亿美元的收入潜力[20] * Neuralink的等待名单约有1万人[20] * 代币化金融：可以带来私人市场的民主化，能够直接向客户销售投资产品，并使某些跨境交易和市场交易的“管道”更高效[10] * 资产管理者正在推出数字资产ETF，该领域资产管理规模已增长至1500亿美元，尽管近期市场波动，年初至今资金流入超过400亿美元[22] * 除了加密货币，代币化仍是一个主要主题，鉴于其有潜力实现金融系统管道和基础设施的现代化，未来几年可能会获得更多关注[24] * 跨主题的“元趋势”：在所有主题中，约束往往不是技术，而是执行和瓶颈——电力、劳动力、监管和实施复杂性是可能产生阿尔法的地方[11] 其他重要内容 * 报告包含了针对Bloom Energy Corp. (BE.N)的估值方法和风险分析，采用无杠杆DCF分析，贴现率为11.0%[25] * 报告列出了Bloom Energy的上行和下行风险，包括：因当前市场渗透率低带来的更高收入增长、成本削减计划超预期、加州断电背景下客户采用率增加（上行风险）；监管机构对使用分布式发电的商业和工业客户收费、更严格的排放法规、出现具有成本竞争力的新产品/技术、成本削减未能实现（下行风险）[27] * 报告包含了大量的监管披露、利益冲突声明、分析师认证、评级分布和全球研究政策说明[7][28][29][30][31][32][33][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][59][60][61][62][63][64][65][66][68][69][70][71][72][73][74][75][76][78][79][80][81][82][83][84][85] * 披露信息显示，摩根士丹利及其关联公司与报告中覆盖的许多公司存在广泛的业务关系，包括投资银行服务、做市、持有证券等[33][34][35][36][37][38][39][42][43] * 报告末尾附有详细的行业覆盖公司列表及评级，包括多元化公用事业/IPPs、清洁技术、机械与建筑等行业的多家公司及其股价和评级日期[86][88][91]