涉及的行业与公司 * 行业：大中华区半导体行业 [1] * 公司：Kematek、中芯国际(SMIC)、华虹半导体(Hua Hong)、中微公司(AMEC)、芯原股份(VeriSilicon)、地平线(Horizon Robotics)、北方华创(Naura)、盛美半导体(ACMR)、中晶股份(SICC)、华峰测控(AccoTest)、寒武纪(Cambricon)、豪威科技(OmniVision) [3] 核心观点与论据 * 需求保持强劲：10-11月数据显示中国半导体市场需求保持稳固 [2] * 增长驱动因素：生成式AI、中国ADAS/AD趋势、本土供应商市场份额持续扩张以及资本支出计划增加，共同推动中国半导体行业趋势 [4] * 投资偏好：继续看好具有强劲公司特定驱动因素（新产品上量、产品组合升级、份额增长）的股票，并认为先进制程、RISC-V和生成式AI将支持中国半导体在IP、设计、晶圆代工、先进封装和半导体生产设备(SPE)领域的发展 [2] * 资本支出趋势：对半导体制造商近期招标活动的观察，印证了对未来几年中国半导体资本支出上升趋势的积极看法 [11] 关键运营与财务数据 中国集成电路(IC)生产与进出口 * IC生产：2025年10月产量同比增长17.7%至420亿颗，环比下降4.3% [4][16] * IC进口： * 数量：2025年11月同比增长2.1%，10月同比增长4.9% [1][16] * 价值：2025年11月同比增长13.9%至386亿美元，10月同比增长10.2%至378亿美元 [1][14][16] * 平均售价(ASP)：2025年11月同比增长11.5% [1] * IC出口：2025年11月出口价值同比增长34.2%，环比增长10.5%，达到185亿美元；2025年年初至今累计出口价值达1803亿美元，同比增长24.2% [10] 半导体行业收入 * 中国半导体总收入：2025年10月同比增长20.6%，环比增长4.5%，达到195亿美元 [5] * 台湾半导体收入：主要上市公司2025年11月合计收入同比增长18.4%，环比下降5.7%；其中晶圆代工、IC设计、封测(OSAT)收入分别环比下降6.1%、7.3%、2.0% [5][8] 设备进口与库存 * 半导体生产设备(SPE)进口：2025年10月进口价值同比增长26.0%，环比下降33.0%，至39亿美元 [9] * 光刻机进口： * 全球：2025年10月进口量同比下降42%至52台，平均售价同比上涨225%至1990万美元 [9] * 荷兰：2025年10月进口量同比下降13%至13台，平均售价同比上涨160%至7480万美元 [9] * 半导体测试设备进口：2025年10月进口价值同比下降32.4%，环比下降26.6%，至4160万美元；平均售价环比上涨72.2%至9.11万美元 [9] * 库存水平：中国电子行业（含计算机、手机、其他电子设备、电子元件、集成电路）2025年10月的库存天数为55天，高于过去几年平均水平（2024/2023/2022年10月分别为51/50/52天） [1][17] 其他重要信息 * 近期招标活动：列举了包括中芯国际、长鑫存储(CXMT)、华虹半导体、屹博半导体(Yibu Semiconductor)、积塔半导体(GTA Semiconductor)等多家中国半导体制造商在2025年1月至12月期间的设备采购招标项目，涉及光刻胶剥离、检测、测试、清洗、CMP、沉积等多种设备 [41] * 投资建议与目标价：报告给出了具体的买入评级公司列表，并提及上调了中芯国际(H股)目标价至134港元，上调了地平线目标价至15.3港元，将华虹半导体评级上调至买入 [3]