2026 年度策略会年度策略报告巡礼之科技篇 20251217 摘要 2025 年计算机行业整体业绩改善，利润增速超过收入增速，主要得益 于软件公司裁员降费。大市值公司表现优于中小市值公司，抗周期能力 更强，复苏时间更早。公募基金在计算机板块的持仓比例约为 2.6%， 处于超级低配状态，四季度可能继续降低。 AI 技术进入企业级应用并与软件结合，将催生持续 2 至 3 年的长周期行 情，但具体时间点未定。Deepseek 以免费开源和性价比优势推动 AI 技 术发展，其每百万 Token 成本远低于 OpenAI 和 Gemini，毛利率约 80%。 GPT-5.2 Pro 定位企业级市场，每百万 Token 定价 168 美元，适用于 大型企业客户，可显著降低法律服务等成本。谷歌在多模态 AI 领域领先， 快手可灵模型年度经常性收入预计超 10 亿元人民币。 企业级 AI 部署迅速发展，私有化部署成本大幅降低。ChatGPT 5.2 Pro 是首个面向企业级应用的大模型，将加速企业级 AI Agent 的发展。B 端 市场对付费 AI 服务的接受度更高，潜力更大。 Scaling law 仍然有效，北美云厂 ...