涉及的行业与公司 * 行业：日本工业电子行业，特别是为生成式人工智能数据中心提供电力架构支持的相关领域[1] * 公司：日立、三菱电机、松下控股、富士通、古河电气、村田制作所、太阳诱电、尼吉康、武藏精密、台达电子、三菱重工[2][11][12][13][14][15][21] 核心观点与论据 * 行业趋势：生成式人工智能数据中心功耗激增，推动供电系统向更高电压发展以减少损耗，为擅长高电压的日本重型电气设备制造商带来顺风[2] * 供电架构演进：数据中心供电架构已从向机架提供100V交流电，演进至当前采用专用电源机架（侧柜）向服务器机架提供+/-400 VDC或800 VDC直流电，未来可能升至1,500 VDC[4][9] * 电压提升路径：由于向数据大厅供电的415 VAC三相交流电电流过高，电压正被提升至15-35 kV三相交流电，随后通过固态变压器整流转换为直流电[9] * 关键增量部件与供应商： * 固态变压器：用于高效处理高电压，使用非晶合金或铁氧体磁芯，日立、三菱电机、三菱重工预计在一到两年内推出产品，谷歌已进行+/-750 VDC示范测试[12][13][14] * 电池备份单元与超级电容：用于应对生成式人工智能服务器特有的功耗波动，安装在侧柜中，涉及公司包括松下（BBU）、尼吉康（EDLC）、武藏精密（HSC）等[2][11] * 高温超导电缆：用于从变电站到数据大厅的高效直流输电，富士通和古河电气已实现商业化，未来可能在直流应用中采用[3][15] * 多层陶瓷电容与电路板材料：GPU服务器对稳定供电的需求推高了MLCC需求（村田制作所、太阳诱电），高频特性优异的电路板材料（如松下的MEGTRON）也受到关注[21] * 功耗波动应对措施：包括在侧柜中安装超级电容或BBU、直接连接燃气轮机发电、以及通过软件方案（如执行GPU burn）有意用电以平抑波动[11][13] * 电力供应挑战与选址：大规模数据中心（如5 GW园区）面临输电容量短缺，导致“本地发电、本地消纳”趋势，选项包括在数据中心旁建设小型核电站、在现有核电站旁新建数据中心，或在天然气管道附近新建数据中心与燃气轮机电站，后两种选项因审批时间较短更受关注[17] * 网络架构演进：从扩大单个数据中心，到在单个园区内互联多个建筑，再到用无损以太网连接多个约5 GW的园区（跨规模）[19] * 谷歌TPU进展：谷歌第七代TPU在性能上几乎追平英伟达最新GPU，且具有成本优势，并在硬件、软件及网络互连、光交换机等领域拥有内部开发专长[22] 其他重要内容 * 功耗规模对比：大规模生成式人工智能数据中心园区容量达5 GW，而一个核反应堆发电量约为1 GW[17] * 专家观点：内容主要基于行业专家Hideaki Fujimaki（Spiralgroup.biz CEO）在投资者电话会上的评论[1][4] * 研究覆盖与评级：报告对多家公司给出了投资评级、目标价及风险分析[23][24][25][27][28][29][30][31] * 日立：买入评级，12个月目标价5,900日元，基于14倍EV/EBITDA（FY3/27E）[23] * 三菱电机：买入评级，12个月目标价5,200日元，基于11倍EV/EBITDA（FY3/27E）[24] * 松下控股：买入评级，12个月目标价2,100日元，基于1.0倍P/B（FY3/27E）[28] * 富士通：买入评级，12个月目标价22,700日元，基于19.0倍EV/EBITDA（FY3/27E）[29] * 古河电气：中性评级，12个月目标价10,000日元，基于9.0倍EV/EBITDA（FY3/27E）[30] * 风险披露：报告包含大量监管披露、利益冲突声明及评级分布信息（例如，全球股票覆盖范围内买入评级占49%）[5][33][39][40][41][43]