2026年技术策略展望要点总结 涉及的行业与公司 * 报告由美国银行证券全球研究部发布，技术策略师为Paul Ciana[10] * 报告为全球宏观技术分析，涵盖股票、固定收益、外汇、大宗商品等多个资产类别[2][10] * 主要分析的股票指数包括：S&P 500指数、道琼斯工业平均指数、道琼斯运输业平均指数[3][12][20] * 主要分析的固定收益品种包括：美国10年期国债收益率、美国2s10s收益率曲线、美国5s30s收益率曲线[4][67][75] * 主要分析的外汇品种包括：美元指数、美元/日元、欧元/美元[5][85][96] * 主要分析的大宗商品包括：彭博商品指数、原油、铝、铜[6][101][105] 核心观点与论据 股票市场 (S&P 500) * 基本观点：牛市波浪(v) of 3正在进行中，目标指向2026年的7,121 / 7,430，甚至可能达到7,741[3][12] * 短期风险：若指数低于6,920，存在形成双顶的风险，可能导致2026年第一季度的调整，随后恢复上涨[3][16][17] * 长期周期：根据波浪理论，此轮上涨可能在2026年结束，随后进入调整波浪4阶段[3][12] * 支持2026年的因素： * 道氏理论可能转为看涨，有利于板块轮动[16] * Benner周期显示2026年是最后一个“好年份”，之后阻力将增加[16][25] * 自1871年以来，尾数为6的年份，S&P 500总回报率80%的时间上涨(15次中有12次)，平均涨幅为9.55%[16][31] * 保证金债务同比增长虽高(45%)，但尚未达到历史泡沫水平(如2000年的80%，2007年的63%，2021年的72%)[16][39][41][42] * 不支持2026年的因素： * 在美国总统周期第二年，平均回报率低于所有年份的平均水平[16] * 在经历一年下跌和三年上涨后(类似2022-2025)，下一年的平均回报缺乏说服力，除非是1945、1952、1998或1999年，而不是1946、2000或2022年[3][16][55] * 若S&P 500在2025年收盘高于6,175.71，则将是连续三年每年上涨超过5%；若高于6,469.79，则是连续三年每年上涨超过10%；若高于6,763.87，则是连续三年每年上涨超过15%[55] 固定收益市场 (美国国债) * 美国10年期国债收益率： * 正在形成头肩底形态，暗示收益率可能上行至约4.40%，进入2026年第一季度[4][67] * 自2024年9月以来已形成三个更高的低点，加上大宗商品指数突破，可能使公司长期看涨的观点(收益率降至3.25-3.00%)转为看跌(收益率>5%)[4][67] * 关键风险：若收益率未能跌破3.93% (2025年10月低点)，理想情况下跌破3.86% (2025年4月低点)，则头肩底形态有效，看跌风险增加[64][68] * 美国收益率曲线： * 维持多年期曲线趋陡的观点[4][67][75] * 目标：美国2s10s利差达到80/100个基点，美国5s30s利差达到125/148个基点[4][75] * 理想情况下，2s10s利差保持在40个基点以上，5s30s利差保持在90个基点以上[67][75] 外汇市场 * 美元指数： * 自2025年第二季度末以来，公司倾向于做多美元，但DXY仍处于区间震荡[5][85] * 2025年下半年，DXY从长期趋势线支撑位经历了两次强劲反弹，但双底形态尚未确认[5][85] * 看涨情景：需要日线图出现金叉信号(50日SMA上穿200日SMA)，目标指向105.50 / 108[5][82][85] * 看跌情景：需要97区间的趋势线支撑被跌破，目标可能指向90-87[5][81][82][86] * 美元/日元： * 2025年第四季度向上突破，可能标志着主要波浪V的开始，目标指向约176[90][92] * 替代情景：波浪IV尚未完成，可能下跌至约140的云图底部[91][92] * 欧元/美元： * 看涨情景：可能上涨至1.25[96] * 看跌情景：可能下跌至1.1160 / 1.10[96][97] 大宗商品市场 * 彭博商品指数： * 完成了三年期的底部构筑，并于2025年11月看涨突破[6][101] * 上行目标：118 / 124，若为C浪上涨则可能更高[101][105] * 原油： * 预计2026年将出现关键转折点，依据波浪计数和一个71个月的周期[6][105][111] * 支撑位在58-63美元区域，若守住则可能形成双底，目标指向100美元；若跌破58.40美元(2025年低点)，则可能下探约52美元，然后筑底反弹[105][108][109] * 铝： * 类似BCOM，多年底部形成，波浪iii of 3上行，目标3,077 / 3,312-3,325，可能达到3,541[6][105][117] * 关键支撑在2,700区域上方[105][117] * 铜： * 看涨头肩形态得到确认，突破至历史新高[6][105][121] * 目标：12,140 / 12,978，可能达到14,333[6][105][121] * 关键支撑区域：10,700-10,000[6][105][121] 当前持仓与交易策略 * 公司已为收益率上升和美元走强布局[7] * 持仓1：做空TYH6 (美国10年期国债期货)，使用112.50 / 110.50看跌价差，若收益率上升将受益[7][125] * 持仓2：自2025年第三季度末看空英镑/美元，持有1.2950/1.2750看跌价差[7][125] 其他重要内容 * 方法论：报告强调最有效的技术策略是多元化的，结合多种指标、方法、工具、周期、情绪和头寸分析[2] * Benner周期详情： * 目前处于一个16年周期(2019-2035)和一个9年周期(2023-2032)中[25] * 2024-2026年是“好年份”周期，2026年是最后一个好年份，之后是2027-2032年的“困难年份”周期[25] * “好年份”的平均年化回报为11.73%，中位数12.35%，标准差16.68%，上涨时间占比82%；“困难年份”相应为4.45%、3.00%、18.72%、58.76%[27][30] * 美国总统周期第二年季节性： * S&P 500平均回报3.26%，低于所有年份平均的6.43%，但第四季度往往表现强劲[45][48] * 黄金是表现最好的主要资产，平均上涨约10% (所有年份平均为7%)[46][48] * 美国10年期收益率通常在2-4月上升，在下半年下降[46] * 美元指数往往走弱，尤其在第四季度表现最差[46][48] * 尾数为6的年份宏观表现： * 原油价格75%的时间上涨，平均涨幅超过11.5% (但仅有4个观察样本)[32][37] * 黄金平均上涨4%，美元指数平均下跌3%[32][37] * 美国10年期收益率基本持平[32][37] * 技术分析理论附录：报告包含艾略特波浪理论的入门介绍，解释了基本波浪结构、三条核心规则以及各种调整形态(平坦型、锯齿型、三角形、楔形等)[128][129][133][134][144][151]