行业与公司 * 涉及的行业为计算机行业，核心聚焦于人工智能（AI）变革下的投资机会[1] * 报告为计算机行业2026年度投资策略[1] 行业基本面与估值 * 2025年计算机行业迎来弱复苏，前三季度合同负债同比增长9.6%，营收增长5.1%，归母净利润达124.1亿元，同比增长184%[1][6] * 盈利能力修复得益于毛利提升和降本控费，费用率下降1.42个百分点[6] * 当前行业估值处于历史高位，位于2016年以来86%的分位数[1][6] * 市场配置比例处于历史低位，截至2025年第三季度，计算机行业配置比例为2.3%，处于近十年11%分位[1][7] AI发展趋势与影响 * AI是计算机板块最大的需求破局点和关键增长点[1][2][3] * AI技术发展趋势正从AGI（通用人工智能）转向操作系统，核心是科技生态重构而非单纯生产力提升[3][9] * 大模型巨头将围绕操作系统和流量入口展开军备竞赛，推动新一轮科技变革[3][9] * 海外市场已出现大模型吞噬SaaS应用的现象，预计此趋势将在国内市场延迟一年显现[1][4] 市场需求与竞争格局 * 2026年AI主要增长需求来自大厂（科技巨头），因其数字化基础和人才优势，大厂的流量入口再争夺将推动云和公有算力发展[1][3] * 海外科技巨头2025年投资策略侧重变革性优于经济性，为争取未来竞争力进行大规模投入[3][11] * 当前AI模型市场竞争激烈，以GPT-5等为代表的模型在快速探索智力天花板和多模态能力[16] * 全球领先者目前仍是谷歌，优势在于全栈AI打通及全球第一的大模型能力[10] * OpenAI与英伟达、AMD、Oracle等结盟挑战谷歌，并规划大量算力采购[10] * OpenAI营收预计从2024年的40亿美元增长至2030年的2000亿美元，复合年增长率接近92%[19] 投资策略与机会领域 * 2026年投资策略聚焦AI变革中的企业应用巨头与技术资源[2] * AI时代软件护城河将从流程驱动转向数据驱动，拥有数据独占性且转型良好的公司有望脱颖而出[1][5] * 在创作、客服、电商招聘、税务、多模态司法等场景可能出现较大边际变化[1][5] * 在医疗、智驾、税务、工业等高复杂度垂直应用场景，有望跑出独立的第三方应用公司，这些公司需具备良好的行业理解和数据基础[18][20] * 当前阶段投资应以技术资源为主导，数字化基础是实现AI落地的重要前提[17] 国内外发展节奏与特点 * 国内AI发展节奏较海外滞后约一年，海外2023年开始大规模投入，国内2024年开始，预计国内2026年将复刻海外2025年的高增长情况[3][11][12] * 与过去不同，本轮大模型时代中国基础设施完全自主可控，并未落后于海外发展节奏[12] * 中国企业具备工程化、本土化优势，例如阿里凭借开源大模型实现全球扩张[12] 算力与基础设施 * 算力不足是制约AI产业大规模落地的重要因素，从2025年开始的进一步算力投入将推动2026年海外Token及AI应用落地二次爆发[11] * 云计算趋势向垂直整合及芯片侧延伸，云厂商通过搭建集群和整合高价值量资源来提升集中度[13] * 国产算力发展方向为通过系统方案（如超点方案）补足单卡性能劣势，竞争焦点从单卡比拼转向超级链构建[14] * 未来AI算力的长期发展方向将集中在量子计算，以解决巨大的算力需求挑战[15] 其他重要信息 * 市场对计算机板块配置低迷，也反映了对数字化基础薄弱导致AI渗透缓慢的担忧[1][8] * Meta正逐渐构建自己的全栈AI闭环[10] * 阿里通过开源权限、本土化配套模式实现全球扩张并提升盈利能力[13]