行业与公司 * 行业：白羽肉鸡养殖与屠宰产业链 [1] * 公司：未明确提及具体上市公司名称，内容聚焦于白羽鸡全行业分析 核心观点与论据 近期价格走势与原因 * 近期毛鸡价格上涨主要受供给端影响，屠宰端面临大鸡短缺，毛鸡体重普遍偏轻 [1] * 季节性温差导致毛鸡养殖成活率从前期的97-98%下降到93%，部分地区甚至降至90%左右，出栏毛鸡体重普遍偏轻，从9-10月份的大部分毛鸡体重在5.5-6斤甚至更高，变为现在4-5斤的毛鸡数量较多，部分地区不足4斤 [2] * 种禽端从今年6-7月份行情触底后进行了一定程度的去产能操作，使得下半年出栏量整体偏低 [1][2] * 从11月份开始，鸡胸价格上调改善了屠宰企业盈利情况，提高了收购毛鸡的积极性 [1][2] 2026年供需与价格展望 * 预计2026年商品代肉鸡出栏增速在3%-4%之间 [1][8] * 预计2026年的毛鸡价格全年均价将略高于2025年 [1][4][17] * 父母代种禽存栏水平已接近今年2月水平，预计明年1-2月出栏量处于低点，自3月起供应量逐步增加，到7月达到最高点，然后逐渐减少，下半年月均供应量将高于上半年 [1][6] * 今年祖代种禽更新量符合预期，将传导至明年商品肉鸡出栏量，效应可能在三季度显现 [1][8] * 今年1-2月因禽流感引种暂停，将影响到明年三季度后供应 [8] 产业链利润分配趋势 * 利润重新分配是每年的常态，上游种禽企业调节能力较强，通过去产或换羽等方式灵活调整产能 [1][5] * 上游利润空间相对有保证，而养殖环节由于受到上游孵化场定价和下游屠宰企业定价双重压力，其利润逐渐趋向微利化，未来微利化趋势将成为主流 [1][5] * 养殖端将处于微利状态，而种禽端盈利情况预计略好于2025年 [18][19] 成本与盈利预期 * 预计2026年的毛鸡养殖成本与2025年相差不大，饲料价格波动幅度不大，对盈利影响可忽略不计 [1][4] * 2026年养殖盈利情况将比2025年更为乐观 [4] * 不同养殖主体使用饲料存在价格差异，大型集团公司多选择自配料，相对便宜 [13] * 今年饲料价格整体下降，对毛鸡成本端影响减弱 [13] 品种结构与价格差异 * 2025年科宝占比约为27%，预计2026年占比会下降 [3][11] * 双A加和罗氏308在2025年的占比约为20.5%，预计2026年会有所提升 [3][11] * 利丰在2025年的占比约为20%，预计2026年占比将提升 [3][11] * 双A和308父母代鸡苗价格领先，目前12月至明年1月价格已达60元/套；科宝稳定在25-35元/套 [3][12] * 价格差异主要源于生产性能差异：国产品种父母代产蛋率高于85%，而双A、308、利丰产蛋率逐渐下降至75%-80% [12] * 商品代鸡苗方面，国产品种料肉比较高且不稳定，而进口品种料肉比较低且稳定 [12] 进出口与需求侧影响 * 2025年四季度产品出口量超预期增加，对综合售价的支撑作用非常强，11月份的出口量环比10月份增加了15% [3][15] * 需关注12月和明年1月的出口量变化，若保持稳定将对明年鸡胸价格形成支撑 [3][15] * 今年巴西、泰国、美国进口产品减少支撑了屠宰企业售价，但预计巴西产品将在明年1月底到港 [14] 其他重要信息 风险与季节性因素 * 明年需重点关注4月和三季度（7-8月）的季节性因素 [3][16] * 4月是毛鸡养殖难度较大的节点，二季度市场淡季，供需博弈激烈，可能影响种禽端操作 [16] * 如果二季度亏损严重，可能导致换羽变为淘汰，从而反转下半年的供应趋势 [16] * 需注意四季度毛鸡养殖情况及疾病多发情况 [3][16] * 需要密切关注进口货物通关速度及数量，以预判市场波动风险 [14] 祖代引种现状 * 国内祖代种鸡引种受到一定限制，主要是为了保护国产品种的发展空间 [10] * 美国和新西兰重新开放引种的可能性不大 [10] * 2025年，美国通过特殊申请引进了1万套科宝 [10] * 法国在美国封关后成为主要供种国，但其供种能力相对较低 [10] * 禽流感的季节性爆发也对引种产生影响 [10]