涉及的行业与公司 * 行业：核能及铀矿行业[1] * 公司：Cameco (CCJ)、Uranium Energy Corp (UEC)、西屋电气 (Westinghouse)、BAM公司[2][7] 核心观点与论据：铀价上涨前景 * 核心观点：铀价将在未来几年飙升，铀很可能成为下一个黄金[1] * 价格预测：高盛模型预测，现货U₃O₈价格在2026年底应约为每磅91美元（目前约为每磅76美元）[2] * 长期价格趋势：自8月以来，长期价格已从每磅80美元上涨至每磅86美元[2] 市场相关合同的价格区间为每磅70美元至130美元，中间价约为每磅100美元[2] * 供需缺口扩大：根据高盛更新后的模型，2025年至2045年间累计净缺口将增加2.11亿磅[3] 受需求增长、寿命假设延长等因素影响，2025年至2045年间的累计供需缺口扩大至19.14亿磅（此前为17.03亿磅）[9] * 缺口影响：2025年至2035年间累计缺口约为13%，而2025年至2045年间累计缺口将扩大至约32%，这将导致价格大幅上涨[9] 需求侧关键驱动因素 * 全球新建核反应堆：高盛更新了模型，反映了中国、俄罗斯等国继续推进新建反应堆计划[5][6] 此次更新还包括俄罗斯新增的反应堆，该国宣布计划将核电站数量增加一倍[6] * 美国核能发展：美国政府签署行政命令要求到2030年建成10座反应堆，并与CCJ、西屋电气和BAM公司达成超过800亿美元的合作协议以加速建设[7] 高盛预计从2025年到2045年，美国将建造20个新反应堆[12] 高盛预期还包括已宣布的重启项目（如帕利塞兹、三哩岛、杜安·阿诺德核电站）以及VC Summer核电站已停工项目的复工[7] * 需求量化影响： * 美国：每1吉瓦核电装机容量每年需要50万磅铀，一旦所有新反应堆投入运行，美国每年的铀需求量将增加1250万磅[14] 初始燃料装载量是年需求量的3倍，意味着美国反应堆的初始燃料装载量将增加3750万磅铀[14] * 俄罗斯：高盛已将2025年至2045年间建造的15座不同规模的反应堆纳入计算，这将导致反应堆年需求量约为500万磅，初始燃料装载量将达到约1500万磅[14] * 其他需求模型调整：更新了各国反应堆容量系数的前瞻性估计，并将平均反应堆寿命的假设提高到80年（此前为75年）[9] 市场动态与交易情况 * 长期市场特点：长期市场是公用事业合同的主要市场，公用事业公司通常会签订未来3-10年的交付合同，更能反映长期供需关系[2] * 合同交易量变化：2024年以及2025年大部分时间（直至10月）的公用事业合同量都较为清淡，然而在过去两个月中，合同量有所回升[2] 11月的交易量约为2700万磅，约占2025年年初至今交易量的33%[15] 年初至今的交易量仍远低于2024年的水平（2024年的交易量比2023年下降了40%）[15] * 价量关系：尽管合同交易量有所下降，但过去两年长期价格持续上涨，这预示着未来需求的良好趋势[15] 高盛认为11月合同交易量的显著增长标志着新一轮合同交易的开始[15] 其他重要内容 * 价格上涨触发事件：远期价格上涨恰逢俄罗斯9月中旬宣布将其反应堆数量翻一番，随后10月下旬美国政府宣布与西屋公司合作提供资金以加速美国核反应堆的部署[10] 因此，9月至12月初期间，长期需求形势发生了显著变化[10] * 供应侧：长期需求在两个月内显著增长，而长期供应预测保持不变[15]