对话 2026 年关键词：科技篇 20151223 摘要 当前 A 股非金融静态市盈率达 36 倍，科创板估值处于高位，剩余流动 性或面临压力，M2 增速虽上升但社融未显著增长，资金流入金融市场， 小盘股和北证表现突出，未来央行宽松力度可能减弱。 高估值或为未来业绩增长的提前反映，类似 2021-2022 年新能源行业， 业绩兑现后可能迎来第二波上涨，增长驱动的估值仍有提升空间。端侧 及应用端如消费电子等板块存在更多机会。 公募基金在电子、医药、电信三大行业持仓已达 50%，超配难度增加， 业绩增长将导致分化，小盘股和主题概念股承压。豆包 AI 手机引发市场 关注，为云厂商提供了新的变现渠道。 AI 手机通过系统层革新提供更优秀的操作界面，吸引消费者付费，手机 厂商需积极参与，否则可能被淘汰。云厂商与手机厂商合作形成外循环， 实现造血能力，进一步投资训练和推理业务。 未来五年人工智能将快速增长，模型厂商和云厂商将优化训练，推出更 优质的模型。2026 年看好海外算力领域，特别是英伟达产业链公司， 如 PCB、光模块等，以及工业富联。 Q&A 过去一年，AI 技术在科技行业的表现如何？未来的估值和赛道有哪些值得 ...