行业与公司 * 行业：电力行业，涉及发电（风电、光伏、核电、水电、火电）及储能领域[1] 核心观点与论据 * 全社会用电量：预计2026年全社会用电量增速约为5%，主要受GDP增速和电力弹性系数影响，预计弹性系数将保持在1左右或略高[1][2] * 风电：预计2026年新增装机容量约为100吉瓦，与2025年类似，其中海上风电建设将明显提速[1][2] 预计2026年风电发电量增速为14-15%[1][10] * 光伏：预计2026年新增装机容量在150-175吉瓦之间，存在不确定性，需关注上半年新增情况[1][2][10] 预计2026年光伏发电量增速约为15%，较2025年全口径超过30%的增速大幅下降[1][3][10] * 新能源消纳与利用小时数：受新能源消纳压力影响，2026年风电和光伏利用小时数预计将继续下降，可能影响50小时左右的利用时间[1][3][10] 2025年前10个月风电利用小时数同比下滑140小时，光伏下滑100小时[3] * 储能：储能对改善新能源消纳环境有积极作用，但短期内效果有限，对2026年的影响不显著，更大的正面影响预计将在2027年及以后逐步体现[1][3][4][5][11] 高效独立储能建设是长期趋势[1][4] * 核电：核电在“十五五”期间将进入加速投产阶段[1][6] 预计2026年将有约六台常规大机组投入商运，包括惠州2号、华能长江两台机组、国核C1P10,004 2号机组、苍南1号和田湾7号，此外还有海南小堆和霞浦高温气冷堆等小型堆可能投运[6] 预计2027年的投产规模将比2026年更高[1][6] * 核电发电量：预计2026年和2027年核电发电量增速分别约为10%和13%-14%[1][7][12] * 水电：水电发电量受自然条件影响波动较大，预计保持相对平稳状态[1][12] * 火电整体：预计2026年火电整体发电量增速将保持微增状态，相较于2025年的负增长（近十年来罕见）有所修复[2][13] * 煤电：预计2026年煤电发电量可能同比微降，出现小幅负增长[2][13] 2025-2027年是煤电竞争力的峰值平台期，之后竞争力可能逐步下降[2][13] * 气电：气电竞争力取决于全社会用电总量和风光消纳情况，若用电总量增长超预期或风光消纳问题突出，将为火电提供更多发展空间[2][8][13] * 度电煤耗：总体呈下降趋势[2][14] 但未来随着风光能源发展和火电深度调峰要求提高，度电煤耗有提升的可能性[2][14] 例如，对于30万千瓦级别机组，当负荷降至30%时，每千瓦时煤耗可能提升约7至8个百分点[9][14] 深度调峰导致的实际煤耗提升幅度难以量化[2][9][14] 其他重要内容 * 电力弹性系数：2025年上半年电力弹性系数低于1，但截至11月，全社会用电量增速已回升至5.2%，若全年GDP增速达5%，则2025年实际弹性系数仍能维持在1以上[2] * 新能源装机目标：根据国家整体目标，每年新增新能源装机应在2亿千瓦以上，其中风电竞争占据1亿千瓦，则光伏最低为1亿千瓦[2][3] * 储能作用量化：储能及其他调节方式（如抽水蓄能、煤电灵活性改造）的具体作用难以量化，且不足以完全弥补当前利用小时数下降的问题[3] * 核电成长阶段：“十四五”是核电成长预期增强的时期，而“十五五”则是成长兑现的时期[6] * 火电影响因素：用电需求若超出预期增长一个百分点，可带来约1,000亿度额外用电影响[8] * 度电煤耗波动原因：度电煤耗波动较大主要因入炉煤质下降导致，同时小型机组逐步转为应急调峰备用或退役有助于降低整体煤耗[9]