纪要涉及的行业或公司 * 行业：生猪养殖行业 [1] * 公司：提及的上市公司包括温氏股份和牧原股份 [12] 核心观点与论据 * 核心观点：市场对猪价预期过于悲观，当前是极佳的投资入场点 [1] * 论据1：市场普遍预期2026年生猪均价为12-13元/公斤，并认为冬至和春节后可能出现10元/公斤的低点 [2] * 论据2：分析认为市场低估了去库存和产能去化的影响，预计2026年均价将在14元/公斤以上，5月或达14元/公斤 [1][3][4][5] * 论据3：当前股票和期货估值反映了市场的悲观预期（12-13元/公斤），若实际价格强于预期，将推动估值修复 [1][7] * 价格拐点与驱动因素：预计2026年3-4月出现价格拐点，5月价格快速上升 [1][4][5] * 论据1：新生仔猪数量自2025年9-10月开始加速下降，预示2026年3-4月供应出现拐点 [1][4][9] * 论据2：去库存行为（降低出栏体重）增加了当前供应，但透支了未来供应 [1][4][5] * 数据显示，每月生猪交易均重下降1公斤，导致当月出栏量增加3% [1][4] * 上周宰后均重已降至88公斤，接近2021年恐慌去库存时的87.9公斤，处于历史次低位 [9] * 上市公司10月和11月出栏均重持续下降 [3][10] * 行业产能：长期产能持续向下，处于下行周期尾声 [1][6] * 论据1：自2021年以来行业处于下行周期尾声 [1][6] * 论据2：上市公司报表显示产能正在清理 * 2025年第三季度，生产性生物资产同比下滑3% [1][6] * 2025年第三季度，固定资产合计总量同比下降3.2% [6] * 论据3：历史数据显示，亏损会迅速引发产能退出，单月退出幅度约2% [8] * 论据4：当前调研显示，若亏损持续，预计2025年10月和11月母猪去化幅度将超过5% [1][8] * 投资建议：推荐配置优质上市主体 [1][7][12] * 论据1：当前板块已进入非常好的配置节点，是极佳的配置时间 [12] * 论据2：头部企业估值已显著下降，例如温氏股份市值约2,200亿元，牧原股份市值约2,890亿元，部分中游公司市值回到重置成本附近 [12] * 论据3：投资逻辑上，大型养殖企业仍是推荐方向，同时可关注并购成长线 [12] 其他重要内容 * 市场情绪：当前市场一致悲观预期被描述为“情绪的钟摆”，正处于情绪过渡阶段 [11] * 风险提示：若冬至或春节后实际猪价强于市场悲观预期，将直接推动预期修复；否则需要更长时间扭转市场认知 [7][11] * 历史类比：当前的行业超卖可能导致未来出现生猪结构性短缺，类似于2024年底至2025年初的情况 [10]