涉及的行业或公司 * 印度宏观经济与货币政策[1] * 印度储备银行[2][7] 核心观点与论据 * 12月会议核心决策：印度储备银行货币政策委员会在12月会议上一致投票决定降息25个基点至5.25%[7]，这是自6月大幅降息50个基点以来的首次降息[7] * 降息主要触发因素：通胀数据意外下行是12月降息的主要触发因素[2]，会议时10月份的通胀率已降至0.3%的创纪录低点[2]，货币政策委员会大幅下调了截至2026年3月的财年通胀预测至2.0%，此前预测为2.6%[2]，一年期通胀预测也下调约50个基点至4.0%[2] * 委员会对低通胀的共识：大多数成员同意三个核心观点：1) 潜在通胀率较低且在可预见的未来将保持低迷[2]；2) 如此低的通胀水平可能对经济产生反作用[3]；3) 低通胀表明存在需求侧压力，并消除了进一步宽松可能带来的经济过热风险[3] * 对增长前景的担忧：尽管表面乐观，但外部成员指出经济存在“需求赤字”[5]，其他增长指标显示“经济疲软”[5]和“增长势头减速”[5]，大多数成员对经济增长面临的外部风险表示担忧[5] * 政策周期是否结束存在分歧：至少一名外部成员认为货币政策取向已从“轻度紧缩”转向“平衡”，并认为当前政策利率符合宏观经济稳定[6]，另一名外部成员的观点也从10月会议的“宽松”立场转向加入“中性”立场的共识[6]，但其他成员强调未来会议将依赖数据做决策[6] * 研究机构观点与预测：野村证券认为降息周期尚未结束[9]，其基线预测是政策利率在2月的下一次会议上保持不变[11]，然后在4月会议上再次降息25个基点，使最终回购利率达到5.00%[11]，该观点基于对增长周期韧性的怀疑[10]，以及实际利率仍然高企、泰勒规则估计显示仍有政策宽松空间[10] 其他重要内容 * 会议投票细节：货币政策委员会以5比1的投票结果维持中性政策立场，外部成员Ram Singh教授投票支持宽松立场[7] * 宏观预测对比：野村证券提供了与印度储备银行宏观预测的详细对比表格[12]，例如，印度储备银行对2026财年GDP增长预测为7.3%，野村预测为7.5%[12]；印度储备银行对2026财年CPI通胀预测为2.0%，野村预测为1.9%[12] * 市场共识：目前市场共识认为宽松周期已经结束，终端利率为5.25%[9] * 与6月会议对比：总体而言，货币政策委员会似乎不愿发出周期结束的信号，这与6月会议时在降息50个基点的同时发表鹰派评论的做法不同，是一个受欢迎的转变[8]