纪要涉及的行业或公司 * 行业：出口行业、消费品行业（特别是可选消费品）、制造业、工商业资本开支相关领域、新兴市场（如东南亚）[1][3][7][11] * 公司：巨星科技（作为具备成本转移能力和高经营效率的案例）[3][12] 核心观点和论据 人民币升值的影响与应对 * 人民币升值通过影响毛利率和财务费用（汇兑损益）对出口企业盈利能力构成挑战[1][2] * 企业应对策略包括：涨价（尤其在美国通胀环境下）、调整产品结构、提升产能利用率、将产能转移至海外以规避关税[1][2][5] * 近期人民币升值加速主要受年底结汇需求和市场升值预期驱动[1][4] * 预计2026年人民币兑美元汇率将在6.8-7之间波动，中国央行将积极调控以防汇率失控[1][4] 具备抗风险能力的公司特征 * 高净利润水平：受同等负面影响时利润下降幅度相对较小[5] * 具备涨价能力：需求端较好的公司可通过涨价抵消成本上升，例如2025年4月关税增加后许多公司迅速向美国市场提价[5] * 自身结构优化：通过海外产能爬坡、产品结构升级、高毛利产品比例增加等方式提升盈利能力[5] * 属于消费品（TO C）行业：价格敏感性较低，更容易实现顺畅涨价[6] 2026年欧美市场需求前景 * 整体乐观，美国通胀控制效果显著（住房成本预计下降），就业环境改善，将提高消费者购买力并刺激消费[7] * 可选消费品领域预计表现突出，需求有望触底反弹并具有较大弹性空间[7] * 美国消费市场预计进入修复期，前期关税透支和需求压制后的补库需求将成为重要推动因素，政府可能采取的退税或补贴措施也将产生积极影响[8] * 美国房地产市场已触底（处于2008年金融危机时的低位水平），降息对其有正向带动作用，为整体消费和涨价提供基础[9] 制造业、资本开支与新兴市场机会 * 降息对制造业和工商业资本开支形成利好，前期受高利率压制的领域（如高机、挖机、叉车等设备）存在修复需求，预计2026年具备涨价基础[3][10] * 成本转移能力强的公司受汇率影响较小[3][10] * 新兴市场（如东南亚）受人民币升值影响较小，降息带动全球资本开支提升及产业转移带来的建厂需求，以及其自身的消费升级，提供了良好的投资机会[3][11] 其他重要内容 * 当前美国库存水平合理，2025年第三季度数据显示库存下降，意味着4月份关税影响未导致库存大量堆积，为2026年补库需求创造条件[8] * 在人民币升值背景下，推荐经营效率高、能顺利将成本转移至终端产品价格的公司（如巨星科技）[12] * 许多公司目前估值不高，未来可能迎来估值修复和业绩兑现[12]