金属行业继续共舞 20251228 摘要 贵金属市场未来走势乐观，受益于流动性拐点、地缘风险、去美元化趋 势及央行持续购金。白银因其工业属性、光伏新能源及 AI 需求，将持续 受到强劲拉动，相关龙头公司估值较低，具备补涨和配置价值。 碳酸锂近期价格快速上涨，主要由于需求端预期上调和供给端复产推后。 中期来看，储能需求将继续拉动碳酸锂需求增长，而供给端增量有限， 中长期看好碳酸锂价格震荡走强。 工业基本金属未来走势乐观，受益于利率下行、传统需求复苏及 AI 带来 的新需求。铜供给紧张问题突出，智利铜矿劳资谈判可能引发罢工，中 国发改委鼓励冶炼企业兼并重组，均可能导致供给收紧。 非美地区库存天数偏低，主要是由于向美国输运造成的虹吸效应，这可 能导致非美地区出现软逼仓和挤仓的风险，投资者需警惕相关风险。 铝价在淡季创新高，但涨幅小于铜，铜铝比达到 4.4。美国库存虹吸效 应明显，铝供给比预期更脆弱，印尼投建进度缓慢，总体供需紧平衡不 逊于铜。无铜空调的推出显示出铝代替铜节省成本且质量得到认可，有 望进一步推动铝应用扩展。 Q&A 近期金属市场的表现如何？有哪些关键因素推动了金属价格的上涨？ 近期金属市场表现强劲，多 ...