贵金属专题 20251228 摘要 量化宽松和关税政策推高贵金属价格：自 2020 年以来，全球央行量化 宽松及美国关税政策导致通胀，推动贵金属价格上涨。贵金属项目内部 收益率（IRR）可达 50%以上，高于铜矿项目，且前期资本支出较低， 吸引投资。 全球经济环境影响大宗商品市场：疫情导致货币宽松，美国关税政策提 高进口成本，地缘政治不确定性促使西方国家加速开发本土关键矿物资 源，共同推动大宗商品价格上涨。 铜价预期上涨：市场预期铜价将继续上涨至每磅 8 美元，因当前 5 美元 的价格不足以激励大型矿业公司进行新的投资和生产扩张，需要更高价 格以满足未来需求增长。 货币政策转向避险资产：疫情后美国经济复苏乏力，债务高企，失业率 居高不下，大量资金转向贵金属等避险资产，科技股估值过高也促使资 金流入实物资产。 美联储政策与债务风险：美国利息支付已超过国防开支，降息成为必要 选择。市场对美国还债能力信心不足，美债价格未随降息上涨，美元表 现疲软。美联储主席人选变动将影响未来利率政策，市场波动性或将加 大。 Q&A 今年以来贵金属市场表现如何？有哪些主要推动因素？ 今年以来，贵金属市场表现异常强劲，尤其是在最近一周 ...