涉及的行业与公司 * 行业：焦煤、焦炭、钢铁行业[1] * 公司/国家：蒙古国、俄罗斯（作为主要焦煤进口来源国）[1][4][13] 2025年市场回顾与核心表现 * 焦煤价格走势：2025年焦煤市场呈V型反转，上半年主焦煤价格大幅下跌，部分高硫焦煤价格跌至850-1,000元/吨，主因供给过剩[3]；下半年因政策影响（反内卷、供给侧改革、环保）产量缩减，市场反转[3] * 焦煤产量：2025年全年国内炼焦煤产量在4.8亿至4.9亿吨之间[3] * 焦煤进口：2025年中国炼焦煤进口量同比下降5.6%[1][4]；截至10月进口约1.04亿吨[4]；进口结构变化，口岸炼焦煤比例降至62%-65%，低于往年70%-80%，无烟煤、风化煤和动力煤比例提升[1][4] * 进口来源：蒙古国和俄罗斯是主要进口来源，两国合计占比接近80%[1][4] * 钢铁需求支撑：尽管国内需求不佳，但钢铁行业铁水产量维持高位，主要得益于钢材和钢坯出口增长[1][5]；1-10月中国钢材出口同比增长6%以上，达1亿多吨[5] * 钢厂利润：钢厂利润率较低，不到36%，相比前几个月有所回落[1][5] * 焦炭市场波动：焦炭市场波动性大，主因独立焦化厂比例高（达60%-70%）且多为私营企业，对价格敏感[1][6]；定价机制从季度定价向月度定价过渡[1][6] 2026年市场展望与核心预判 * 焦煤供需与价格：2026年焦煤产量增长有限，因无重大新井田发现，且山西、河北、河南、黑龙江等主产区成本增加、增产难度大[10]；需求端因钢铁行业需求下降，焦煤消耗减少，抑制价格上涨空间[10]；非矿山洗煤厂关闭对商品煤供应有支撑作用[10]；焦煤价格可能在2025年基础上有小幅上移，但整体波动性趋于温和[1][10] * 焦炭市场：2026年焦炭市场基本面无特殊矛盾，价格主要受焦煤成本上涨和钢铁行业利润上升影响[11]；预计新增焦炭厂不多，产能相对稳定[11] * 钢铁行业前景：钢铁消费峰值已过，将呈逐渐下降趋势，但短期内不会明显改善[1][12]；国家通过碳排放交易等手段淘汰落后产能，提高生产成本[1][9][12]；优质产品比例增加可能提升行业总体利润[1][12] * 宏观与政策影响：宏观经济环境、相关政策、进出口结构及数量变化、下游钢铁行业发展态势是影响2026年市场的关键因素[7]；政策将继续支持GDP增长[8]；煤矿查超产和钢铁行业碳交易等措施将增加钢铁成本，挤出低效落后产能[9] * 房地产市场：目前表现不佳，数据同比下降10%以上，预计2026年下半年才会有所好转[9] * 蒙古国出口影响：蒙古国政府计划向中国出口超过1亿吨炼焦煤[13]；其出口增加将影响国内供需平衡，并加大期货市场波动性[1][13]；蒙古炼焦煤价格比国内低三四百元每吨，对国内期现货市场情绪影响显著[22] 生产、库存与成本分析 * 生产特性：煤矿生产主要受政策影响，产量通常平均分配，季度间波动不大[2][15]；若无安全生产或政策扰动，生产较为均衡[15] * 库存管理： * 煤矿自身库存能力有限，大型矿井最多存储三到五天产量，库存调节依赖市场状况[2][15] * 港口和洗煤厂是库存主要集中地[15] * 钢厂和焦化厂正常存煤天数约10天[19]；极端情况下可降至5天或更少（如3天），但非常危险，安全底线为6天以上[19] * 补库行为取决于企业自身需求及对未来价格走势的预期，市场下行时不会主动增库，上行时可能增加[15][17]；春节前会因预期供应减少而适当增加库存[16][17] * 销售策略：降价是煤炭企业应对销售困难和库存压力的主要手段[2][18] * 生产成本： * 焦煤生产成本地区差异大：河南、河北、安徽等地约1,000-1,200元/吨；山西部分私营企业可低至六七百元/吨；老矿井（如山西霍州）成本较高；黑龙江地区至少1,100元/吨[21] * 老矿井直接成本约600元/吨，洗选后精煤成本可达1,200元/吨[20] * 停产条件：2025年焦煤企业尚未出现亏损，无停产理由[20]；极端情况下，国有企业可能为履行社会责任在亏损时维持生产，私营企业在连续数月现金流紧张时可能选择停产[20] 其他重要信息 * 季节性：钢铁行业传统季节性（如“金三银四”、“金九银十”）因建筑施工占比下降而不明显，但春秋两季生产仍略高，冬夏为淡季[15] * 运输与环保：铁路运力充足，不是制约因素[24]；环保要求促使大型国企取消散装仓库，建设环保设施（如大棚）[25] * 市场区间预测：有观点预测2026年主流品种胶膜价格将维持在1,200~1,800元之间，市场在中等区间运行，顶底难破[14]