涉及的行业与公司 * 行业：钴、镍、锂等新能源金属行业，特别是上游原材料开采、加工及回收领域[1] * 公司：华友钴业、格林美、腾远钴业、力勤资源[1][5][7] 核心观点与论据 * 钴价上涨核心驱动：刚果金钴原料出口审批延迟，导致中国钴库存持续消耗，供应紧张推高价格[1][2] * 刚果金出口延迟比原计划晚了两个多月，圣诞节假期后预计进一步延迟至明年1月[2] * 11月中国钴原料进口量约7,000吨，而需求量达1.4万-1.5万吨，库存减少约7,000-8,000吨[3][4] * 截至11月底，中国钴库存剩余约4.5万吨[1][4] * 未来钴价走势预期：预计2026年第一季度将出现新一轮快速涨价，全年均价或达50-60万元/吨[1][6] * 若刚果金原料明年4月中下旬到港，届时中国库存或仅剩约7,000-8,000吨，仅够半个月使用[1][4] * 原料短缺导致无锡盘标准品金属钴成本倒挂，企业倾向于套利而非生产，2026年可能出现单边逼空行情[1][6] * 镍价走势判断：近期受印尼镍矿政策消息刺激反弹，但长期趋势仍需观察[1][7] * 印尼镍矿协会官员发言刺激镍价反弹，国内最高涨至13万元/吨，海外达1.6万美元/吨[7] * 镍价已击穿1.4万美元/吨的成本线，若印尼政府严格执行配额政策（如2.5亿吨），市场有望从过剩转向紧平衡[1][7] * 锂价与需求分析：碳酸锂需求短期可能受磷酸铁锂企业检修影响，但全年需求仍取决于电池排产[3][7] * 若碳酸锂全年均价为15万元/吨，华友钴业碳酸锂业务利润可观[3][7] * 华友钴业的阿卡迪亚项目扩产后，碳酸锂产量将达8万吨，成本有望降至5-6万元/吨[3][7] * 综合金属行情展望：预计2026年第一季度钴、镍、锂或共同上涨，建议关注相关龙头企业[1][7] 其他重要内容 * 受益企业分析： * 拥有印尼MHP产能布局的企业（如华友钴业、格林美、腾远钴业）将显著受益于钴价上涨，其中华友钴业的23万-24万吨MHP产能将提升利润弹性[1][5] * 加工企业（如腾远钴业、韩瑞）将受益于库存收益[5] * 力勤资源因其8,000吨权益产量成为港股最纯粹的钴标的[5] * 华友钴业、格林美、力勤资源也将受益于潜在的镍价修复行情[1][7] * 历史价格参照：三元电池需求曾将钴价推高至60万元/吨，3C电子需求在2007-2008年期间曾将钴价推高至80-90万元/吨，高温合金等需求对钴价敏感性较低[7] * 企业应对策略：产业链企业正积极补库以应对潜在供应短缺[1][6]