行业与公司 * 行业：锂电池隔膜行业，特别是湿法隔膜[1] * 核心公司：金力股份（河北晶立）、恩捷股份、中材科技、新元材质、岚图等[1][3][7] 市场供需与竞争格局 * 供需状况：2025年全球锂电池隔膜需求预计192亿平方米，总产能超350亿平方米，行业整体开工率约60%，呈现供大于求局面[1][12][17] * 竞争格局：截至2025年上半年，全球湿法隔膜出货量约192亿平方米，前五大企业为金力股份(15.6%)、恩捷股份(13.4%)、新元材质(12%)、中材科技(10.8%)、厚生新能源(5.5%)[3] * 产能分布：截至2025年底，主要厂商产能为恩捷股份130亿平方米/年、金力股份68亿平方米/年、中材科技65亿平方米/年、新元材质45亿平方米/年[4] * 未来供需展望：2025年底供小于求，2026年中期可能供需平衡，下半年因新产能投放供给可能远超需求[16] 但高穿刺强度5微米隔膜可能持续供不应求[16] 技术趋势与产品结构 * 核心产品：高穿刺强度5微米湿法隔膜需求激增，其穿刺强度从300KF提升至400-500KF[7] 目前仅金力股份和岚图能稳定大批量交付，恩捷和中材科技仍处小规模测试阶段[7] * 市场渗透预期：预计2026-2027年，5微米隔膜将占据35%-50%市场份额，2030年后可能达70%[1][8] * 应用领域：广泛应用于动力电池(宁德时代、国轩高科)、储能(海辰、中创新航)及数码电池(ATL、珠海冠宇、亿纬锂能)[1][9][10] 储能领域从280AH转向314AH后大量采用[10] * 技术迭代方向：设备向宽幅(未来近8米)、高速(未来达150米/分钟)及在线涂布方向发展[11] 电芯尺寸增大可能提升湿法隔膜应用比例[28] * 更薄产品开发：公司正在开发4微米和3微米隔膜，行业认为3微米是液态锂电池隔膜厚度极限[42] 公司运营与财务（聚焦金力股份） * 产能扩张计划：计划大幅扩张，到2029年设计满载产能达158亿平方米[1][6] 具体包括河北邯郸扩32亿平方米、安徽合肥二期14亿平方米、湖北宜昌8亿平方米及其他省份新基地32亿平方米[5] 到2026年总产线投入达80亿平方米，2027年近90亿平方米，2028年达151亿平方米[5][6] 同时在欧洲匈牙利和北美各规划建设产能8亿平方米的后端涂布工厂[1][6] * 当前产能与出货：截至2025年10月，公司总产能68亿平方米[22] 2025年整体出货量预计达42亿平方米，其中5微米产品截至11月出货约8亿平方米，占全年20%[40] 11月5微米隔膜出货量近5亿平方米(4.5亿平方米)[1][22][24] 预计12月可提升至7亿平方米[24] * 盈利能力：5微米隔膜单品盈利能力强劲，11月出货近5亿平方米，净利润接近1亿元，每平方米净利润超0.2元[1][22] 当前5微米产品毛利率在35%-40%之间[33] * 产品结构与定价：5微米隔膜给宁德时代价格约1.2-1.3元/平方米，较传统9微米产品(0.3-0.4元/平方米)溢价显著[21] 公司计划对二三线电芯厂客户的7微米(现价约0.65元/平方米)和9微米产品提价约10%，预计2026年Q1落实[41][43] 头部客户宁德时代和比亚迪(合计占公司总出货量超40%)不受此次提价影响[44] * 销售目标与价格趋势：2026年公司销售额目标46亿元人民币，预计出货55亿平方米，其中5微米隔膜28亿平方米，占总出货量一半左右[2][36] 预计2026年隔膜平均单价下降，高强度5微米产品价格可能降至1元/平方米以内[2][38] * 未来盈利展望：若实现原材料国产化、线速度提升及良品率提高，毛利率有望超50%[34] 但受客户降价趋势影响，初步估算2026年毛利维持在35%左右，2027年可能降至30%以下[34] 生产与成本控制 * 生产效率指标：行业直通率和良品率有提升空间，最好如河北晶立可达96%，但恩捷等企业未达80%[20] 公司5微米产品直通率约96%[33] * 产线技改：可通过设备技改将现有6微米或9微米产线转换为生产5微米隔膜，需调整挤出量、模头位置、拉伸传动系统及收卷张力[29] * 设备国产化：5微米隔膜设备国产化率各环节差异大，挤出环节仅约5%，拉伸环节约20%，萃取装置30%-40%，干法涂布设备较高，湿法涂布主要依赖进口，分切等辅助设备国产化率达90%以上[30] * 设备投资与速度：投资1亿平方米产能的5微米生产线约需2亿元人民币[32] 6米幅宽生产线最高速度80米/分钟，为保证良品率实际运行速度控制在70米/分钟[32] * 降本措施：未来降本增效措施包括验证国产材料、提升生产线速度至80米/分钟、提高直通率目标至99%[33] 其他重要信息 * 客户集中度：主要供货给宁德时代和亿纬锂能，这两家客户占据较大供货比例[27] * 产品形态：基膜占总出货量85%到90%，少部分进行涂布，因部分客户强制要求使用其指定供应商的基膜进行涂布[35] * 竞争策略考量：公司制定策略时考虑主要竞争对手(恩捷、中材)在5微米产品上的进度，以及通过优化生产策略在降价时保持毛利率[39]