涉及的行业与公司 * 行业：中国证券行业，特别是投资银行业务及科创板相关业务 [1] * 公司：中信证券、中金公司、国泰君安、海通证券、华泰证券、中信建投、东方证券、申万宏源、广发证券 [1][5][8][13][14] 核心观点与论据 * 投行业务成为2026年核心增长驱动力：经纪与自营业务弹性减弱后，投行承销与跟投收益将成为重要增长点 [2] * 2025年投行业务迎来明确拐点：A股IPO同比增长86%，再融资同比增长319%，港股承担大量融资功能，债券承销稳健增长 [1][4] * 券商整体收入扭转下滑趋势：2025年前三季度券商收入同比增长23% [1][5] * 头部券商表现突出且集中度提升：中信、中金、国泰君安、海通、华泰、建投等公司领先，行业格局稳定且集中度提升 [1][5] * 科创板跟投制度对券商业绩有独特积极影响：企业上市即可获得跟投项目，比例根据IPO规模为2%-5%不等，最高可达10亿元，上市首日收益显著 [1][6][7] * 头部券商将显著受益于科创板跟投：目前跟投规模上限为100亿元，仍有9倍扩容空间，利润将主要流向“三中一华”（中信、中金、中建投）及国泰君安、海通证券 [1][8] * 头部券商项目储备充足：华泰证券、海通证券和中信证券在科创板IPO储备金额均超过百亿元 [1][9] * 科创板IPO规模预期及利润贡献测算：假设2026年科创板IPO规模为500亿、1,000亿、1,500亿元，按历史均值跟投比例及200%上市首日收益率测算，跟投总收益分别为37亿、74亿、111亿元，头部券商利润贡献显著 [3][10][11] * 券商板块投资主线切换至综合成长性：关注投行及机构资管业务提升，国泰君安、海通、中金等在投行业务有增量，广发、华泰在机构资管方面表现较好 [12] * 监管政策利好头部券商：政策放宽对头部券商的限制，有助于其业绩稳健性及ROE表现 [13] * 推荐低估值、高ROE龙头券商：如东方证券、申万宏源及港股中的广发证券、华泰证券 [13][14] 其他重要内容 * 政策背景支持投行业务发展：“十四五”期间注册制全面落地、券商供给侧改革推动业务向功能优先转变，“十五”规划强调科技自立自强及提高资本市场包容性 [2] * 再融资高增长部分受国有银行影响：2025年A股再融资同比增长319%中包含5,000亿元国有银行再融资 [4] * 跟投制度适用范围差异：科创板全面试行保荐机构跟投，创业板仅针对未盈利科创企业设置 [6] * 头部券商市场份额数据：2019年至2025年所有科创板IPO中，国泰君安与海通证券合计占23%市场份额，中信建投占20% [8]