行业与公司 * 纪要主要涉及航空运输业和旅游消费行业（包括免税、酒店、景区、黄金珠宝等细分领域）[2] * 在航空业中，多次提及中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空和春秋航空等具体公司[2][11] * 在旅游消费及其他零售领域，提及了祥源文旅、九华旅游、中青旅、蔡伟股份、老铺黄金、潮宏基、苏美达、京东教育、重庆百货、中国东方教育等公司[11][13][14][15] 核心观点与论据 1 2026年元旦假期航空及旅游数据表现亮眼 * 2026年元旦假期（12月31日至1月3日）全社会人员流动量同比增长20%，其中民航增长13%[2] * 2026年1月1日至1月3日，国内航线裸票价同比上升约10%，加上燃油附加费后总体涨幅约13%[2][3] * 2025年元旦假期旅游产业链整体表现超预期，出游人次和总花费均实现同比增长，总花费847.89亿元，同比增长6.35%[11] * 元旦期间免税销售金额同比大幅增长52%，比2024年也增长50%[11] 2 2025年航空市场实现整体扭亏为盈，国际航线表现突出 * 2025年航空客流同比增长约5%-6%，其中国内增长4个百分点，国际增长超20%[2][6] * 尽管上半年因公商务占比低及航司客座率优先策略导致票价下降2%-3%，但下半年公商务需求恢复带动票价回升[6] * 国际航线（尤其是欧洲航线）表现靓丽，同比涨幅在九十月份甚至超过10%[6] 3 对未来航空市场趋势持乐观态度，预计供需向好、盈利中枢提升 * 预计行业供给将维持低增速（机队增速低、空域时刻瓶颈、资本开支意愿下降），而需求端持续恢复[5][7] * 随着票价市场化推进，旺季票价弹性可能超预期，出现大几个百分点甚至两位数的涨幅[5] * 行业盈利中枢有望比2019年有中枢性上升并能持续，开启新一轮景气周期，提供业绩和估值双重提升空间[2][7] 4 后续旺季（春运、暑运）量价表现值得期待 * 元旦假期的旺盛需求增强了航司对未来旺季的乐观预期，有利于其应用积极的收益管理策略[2][8] * 预计2025年春运需求保持强劲，节前公商务活动活跃，整个春运期间量价表现值得期待[2][8][9] * 预计2025年二季度公商务活动快速启动，2026年暑运旺季将展现多年来未见的盈利弹性[2][10] 5 投资建议聚焦干线时刻丰厚、航网品质优秀的传统航司 * 在中国航空超级周期中，核心驱动力为干线客流增长、时刻空域受限及票价市场化[2][11] * 建议关注在干线时刻积累丰厚、航网品质优秀、客源结构优良的传统航司，如中国国航等，因其盈利弹性和估值向上空间较大[2][11] 6 看好2026年旅游消费市场，家庭出游、入境旅游、银发经济是增长动力 * 中小学生增加春秋假及调休政策优化将极大促进家庭出游需求[12] * 入境旅游带动高档酒店价格显著提升，联动效应将持续[12] * 适合中小学生及银发经济的目的地（如游轮）将迎来不错增长[12] 7 黄金珠宝行业明年可能呈现结构性行情，关注边际受益公司 * 2026年黄金珠宝行业可能更多呈现结构性行情[13] * 在2025年11月税改中边际受益或相对受益的公司（如蔡伟股份）具备较大发展空间[13] * 具备开店空间且价格上涨潜力大的公司（如老铺黄金与潮宏基）更具优势[13][14] 其他重要内容 * 会议也简要提及了对其他零售细分领域的看法：潮玩领域需关注单个IP生命周期数据波动[15] 可关注高分红特征公司（如苏美达、京东教育、重庆百货）及股价被严重低估且具AI加持潜力的企业（如中国东方教育）[15] * 文档中部分内容存在乱码或语义不完整的情况（如文档6、13、16），可能影响信息的完整解读[6][13][16]