行业与公司 * 涉及的行业包括电子、通信（卫星互联网）、计算机（AI、信创、低空经济、脑机接口等）[1][18][36][45][66][67] * 涉及的电子行业公司包括：茂来光学、南极科技、元捷科技、中科飞测、新创江波罗百威、德明尼、赵宇航星、长川科技、金士达、华峰测控、可力可金、全华明、普光磁、顺路电子[4][12][15][17] * 涉及的通信（卫星互联网）行业公司包括：航天环宇、信科移动、真雷科技、上海汉讯、成章科技、四智星材、国际新工、西测测试、广电机梁[30][35][36] * 涉及的计算机行业公司包括：海峡创新、开普云、之中科技、金山、迅飞、曙光、浪潮、华擒、紫光、商汤、海光、韩物技、沐锡、沃尔线城、树梢、英雷克、福星、通华顺、鼎鼎、税友、卖富士、创达、DPA技人、中软、太极、达梦、融金、华大、酒店盖伦、中旺、索晨、软铜、神舟数码、中软国际、拖累含量数据、三宝岛、商机科技[37][39][40][59][63][65][68] 核心观点与论据 电子行业 * 整体表现与展望：2025年电子板块表现强势，涨幅超过40%，在行业中位列第三，机构持仓占比为5.07%，处于较高水平[3] 2026年预计在半导体存储、半导体测试设备、与HVDC相关的执行元件等领域有较大投资机会[2] 行业风险在于价格波动、景气度变化、竞争格局及中美贸易摩擦[2] * AI创新驱动：AI是核心驱动力，算力需求持续提升，下游大模型、自动驾驶、智能制造等场景规模增大[5] 中国AI芯片市场规模预计从2024年的1400多亿元增长至2029年的1.3万亿元，2025-2029年复合增长率达53.7%[5] AI端侧（手机、可穿戴、家具）规模达一点几万亿，年复合增长率40%[6] AI负载增长激发HVDC电源、服务器电源、数据中心电力设施需求[6] * 存储行业：存储（DRAM、NAND Flash）是顺周期行业，集中度高[7] 2024年以来价格持续上涨，2025年经历猛烈上涨，手机、PC端需求拉动明显，行业出现供需缺口[9] 2025年四季度DRAM价格上修至18-13（单位待核实），NAND平均涨幅达5%到10%[9] AI服务器DRAM用量是普通服务器的8倍，NAND是3倍，HBM（高带宽内存）和先进封装是重要方向[10][12] 供给端，2026年DRAM产能空间有限，主要玩家（三星、海力士、美光）扩产节奏不一[11] * 半导体测试设备：受益于AI算力增长、高端SOC（系统级芯片）及HBM需求，行业迭代加快[13] 预计全球市场增长23%，国内增长更快，主要逻辑是国产化替代及HBM强劲需求[14] 爱德万（Advantest）垄断58%市场份额，国内企业如长川科技、金士达等正引领国产替代浪潮[14][15] * 执行元件（磁性元件）：AI服务器功耗提升带来散热与供电挑战，推动供电架构从UPS、HVDC向巴拿马电源、SSD（固态变压器）直流架构演进[15][16] SSD方案对高频磁性元件需求拉大，执行元件价值量显著提升（电感价值提升几十倍，变压器价值提升好几倍）[16] 固态变压器出货量达1G瓦，执行元件成本占比接近20%，2026年可能是规模化发展元年[16] 通信行业（卫星互联网） * 行业现状与前景：卫星互联网板块近期涨幅较好，核心驱动是“十五五”规划对商业航天的政策支持及火箭端技术突破（如山海火箭试飞）[18][19] 我国处于加速追赶星链（Starlink）的阶段[19] 星链计划规模巨大，已获批约1.2万颗卫星，并申请再发射3万颗[20] 其成功关键在于低成本批量制造卫星、火箭回收复用及高频率发射[20] * 中外差距：在制造成本、运载成本、发射频率上与SpaceX存在差距[22][23] * 卫星制造成本：国内1500万元起 vs SpaceX约350万元[22] * 火箭运载成本：国内约9万元/公斤 vs SpaceX约2万元/公斤[23] * 发射频率：国内最快10天一次 vs SpaceX可达3天一次[23] * 预计国内卫星互联网真正爆发（年发射量达两三千颗）需等到2028年后，2026-2027年新网、元信等每年发射量在200-300颗级别[24] * 产业链机会： * 载荷端（卫星）：看好相控阵天线及其TR组件供应商，这是保证通信不中断的核心[26] 激光芯片链路是星间路由主流技术方向，但A股尚无纯粹标的[27] * 发射场：海南商业发射场是主要专业场地，一期已建成两个工位并验证高密度发射能力，二期计划2026年底具备发射能力，目标实现年60次发射，单个工位发射周期可压缩至10天甚至一周[28] 投资机会关注测试发射指挥控制系统（如航天环宇）、加注供气系统（能源心脏）[29][30] 参与者目前以非上市公司或体系内公司为主，如四川空风集团、航天科技集团六院165所[31] * 火箭端：民营火箭公司（如蓝箭航天）攻关可回收复用技术是关键，预计成功后可大幅降低运载成本（从约10万元/公斤降至3万元/公斤以下）[32] 投资机会关注火箭发动机材料（如铜合金）、核心组件（如涡轮泵）及试验测试环节[33][34] SpaceX研发期间进行了超过4000次发动机测试，凸显测试环节重要性[34] 计算机行业 * 整体表现与估值：2025年计算机指数涨幅与沪深300接近（十几个点），但波动性更强，有两段超额行情[37] 市场风格偏向中小市值公司（50亿至200亿区间）[38] 当前板块整体估值处于历史中位偏高位置，但内部分化大，头部企业如金山、迅飞估值分位较低（约30%）[40] 机构持仓连续多季度处于低位，超配比例为-2.5%，有改善可能[41] * 投资主线与展望：2026年主线仍是AI，同时关注信创、产业数字化、数据产业化及低空经济、脑机接口等主题[36][42][45] 投资分析从景气度、性价比、吸引力三个维度把握[41] * AI算力侧： * 算力需求受AI大模型应用拉动，国内计算中心基础设施需求高速增长，预计到2029年复合增速约70%[51] * 国产算力设备（AI芯片、服务器）份额预计稳健增长，国产ASIC芯片厂商（海光、华为昇腾、沐曦等）在AI推理浪潮下不断完成模型适配[56][57] * 液冷技术因PUE（能耗效率）考核趋严（部分地区要求低于1.2或1.4）而加速渗透，在智算中心的应用比例（85%）明显高于通用数据中心[57] 预计2024年智算中心液冷市场规模184亿元，增长66%，2029年达1300亿元[58] * 智算服务（中游）增长迅猛，2025年上半年中国智算服务市场规模146亿元，增长80%，其中AI基础设施及服务增长200%以上[59] * AI应用侧： * AI应用价值体现在战略价值、创收创利、降本增效三方面[60] * 关注AI智能体（Agent）发展，分为平台框架型和垂直应用型（解决方案型、功能产品型）[61] * 端侧智能（如AI眼镜、机器人）是重要方向，硬件在2025年已开始加速放量，预计到2028年带来约600亿（陪伴机器人）和150亿（具身智能）市场规模[62] * 信创与工业软件：国内信创已形成四大生态体系（中电子、中电科、中科院、华为），并与AI深入集成[64] 工业软件是核心子领域，受益于“人工智能+”推进[64] * 主题性机会： * 低空经济：发展前提是基础设施网（空联网、航路网、服务网）建设及空管系统完善，空管系统是串联产业链的“大脑”[66] * 脑机接口：处于技术突破与商业落地关键期，当前全球市场规模约十亿美元，未来有望从百亿向千亿发展，麦肯锡预测2030年后应用规模可达400亿至1450亿美元[67] 其他重要内容 * 电子行业机构持仓：基金持仓市值与流通市值占比前十的公司大部分为科创板公司，深耕半导体核心赛道或细分领域龙头，受益于AI创新与国产替代逻辑[4] * 存储行业竞争格局：DRAM市场高度集中，主要被韩国公司（三星、海力士）及美国美光科技垄断，其他厂商如尔比达、西蒙达等已退出[7] * 卫星互联网商业模式：SpaceX采用垂直一体化的闭环商业模式，国内产业链目前相对割裂，存在整合机会[21] * 计算机行业资金结构：市场风格偏向中小市值主题投资，导致部分基本面稳健但缺乏热门主题的大市值公司资金关注度相对较低[38][39] * AI模型侧发展：全球模型持续突破，国产AI大模型（如千万、DeepSeek）开放性更高，推动了技术平权[46][47] * 国内外AI需求差异：国内以本地化部署为主，国外对API公有云模式接受度更高，发展更快[48] * 风险提示：政策推进不及预期、技术迭代风险、行业竞争加剧、国际贸易摩擦等[2][68]