涉及的行业与公司 * 全球金属与采矿业 特别是白银市场[1] * 中国在白银精炼和出口方面的关键作用[1][2] 核心观点与论据 * 中国白银净出口激增 中国从2010-2020年的年均净进口约1600吨（5400万盎司） 转变为2021-2024年的年均净出口500-900吨（1600-2600万盎司）[3] 并在2025年前11个月年化净出口达2200吨（7000万盎司） 相当于全球矿山供应+废料供应量的约7%[1][4] * 中国在全球白银供应链中占据主导地位 中国开采全球约14%的白银 但精炼了全球超过60%的白银[1][2] 这主要因为超过70%的白银是锌、铜等金属的副产品/共生产品 而中国是全球锌和铜的冶炼与精炼中心[2] * 出口政策变化引发市场波动 中国收紧出口许可 仅限拥有广泛信贷额度的大型企业获得 这一消息在假日期间引发了白银价格的“融涨”[1][5] 但当44家获得许可的企业名单公布后 市场对出口严重受限的担忧有所缓解[5] * 太阳能需求构成关键支撑 太阳能应用每年消耗全球约30%的矿山生产+废料白银[5] 中国净出口占全球供应量的相当大比例 对包括太阳能电池板在内的关键应用金属供应链构成了另一个压力点[5] 其他重要内容 * 报告包含两张图表 图1为中国白银月度净进口/出口数据（吨） 图2为太阳能应用对白银的需求（百万盎司）[9][10] * 报告由花旗研究团队的多位分析师共同完成 并附有详细的分析师认证、重要披露和法律合规声明[6][10][11]