涉及行业与公司 * 行业：中国经济 [1] * 公司：无特定上市公司，报告由花旗研究（Citi Research）发布，分析师为Xiangrong Yu、Xinyu Ji、Yuanliu Hu [4] 核心观点与论据 * 总体经济增长：2025年中国经济有望实现5%的增长目标，但呈现K型分化，即出口有韧性而内需疲软 [1] * 预计2025年第四季度GDP同比增长4.6%，全年增长5% [1] * 年末PMI超预期进一步巩固了全年5%增长的判断 [1] * 工业生产：预计12月工业增加值同比增速加强至5.6% [1] * 新经济持续推动增长，而建筑活动的回升可能使旧经济受益，南方温暖天气下沥青厂和水泥厂的开工率在年末季节性因素中有所回升 [1] * 国内需求：国内需求依然疲软 [1] * 零售销售：预计12月同比增速维持在约1.0%，因政府补贴减少，汽车销售仍是主要拖累，中汽协（CPCA）估计汽车销量同比降幅扩大至-12.7% [1] * 固定资产投资：预计2025年全年同比收缩-2.8%，为1992年以来首次负增长，预计资本支出和基础设施投资将因前期政策传导而企稳，但房地产仍构成拖累，使单月读数保持负值 [1] * 对外贸易：出口增长可能持续至年底 [1] * 预计12月出口同比增长2.0%，进口增长1.5% [1] * 预计12月贸易顺差为1084亿美元，推动全年贸易顺差达到创纪录的1.18万亿美元 [1] * 高频数据显示美中贸易上月放缓，但总体货物吞吐量仍同比增长约1.9%，中国PMI新出口订单分项指数上升1.4个百分点至九个月高位，但一年前的高基数效应可能抑制整体增长 [1] * 进口方面，有韧性的半导体需求仍具支撑作用，作为领先指标，韩国12月对华出口同比增长10.1% [1] * 通货膨胀：通胀读数稳定，GDP平减指数收窄 [2] * 预计12月CPI同比微升至0.8%，PPI同比变化不大为-2.1% [2] * 食品价格仍支撑总体CPI，蔬菜价格环比上涨+1.9%（同比上涨16.0%），水果价格环比上涨+6.3%，金价也可能推高总体CPI，足以抵消猪肉价格疲软的影响 [2] * 对于PPI，反内卷可能继续使其环比变化保持在0或仍为正，因此GDP平减指数的收缩可能收窄至24年第三季度以来的最小水平 [2] * 货币与信贷：政策影响可能传导至信贷数据 [3] * 预计年末货币和信贷数据大多温和，焦点在于政策影响 [3] * 5000亿元人民币的政策性融资工具可能已开始传导至新增人民币贷款，特别是早前发布的PMI显示建筑需求改善 [3] * 房地产低迷仍拖累新增人民币贷款，预计整体新增人民币贷款为10000亿元人民币 [3] * 预计政府债券发行放缓（6100亿元人民币）将新增社会融资总额（TSF）推低至22000亿元人民币 [3] * M2增速可能稳定在8.0%，而随着基数效应显现，M1增速可能进一步下降至4.0%甚至更低 [3] 其他重要内容 * 数据预测汇总：报告附有详细的经济指标预测表格，包括具体日期和预测值 [6] * 关键预测包括：12月出口增长2.0%，进口增长1.5%，贸易顺差1084亿美元，CPI同比0.8%，PPI同比-2.1%，工业增加值同比5.6%，零售销售同比1.0%，固定资产投资累计同比-2.8%，第四季度GDP同比4.6%，新增人民币贷款10000亿元，社会融资总额22000亿元，M1同比4.0%，M2同比8.0% [6] * 报告性质与免责声明：该报告为花旗研究产品，包含分析师认证、重要披露和法律监管信息，指出花旗集团及其关联公司可能与报告涉及的公司有业务往来，可能存在利益冲突，报告仅供参考，不构成投资建议 [4][8][9][10][12][26]