涉及的行业与公司 * 行业：锂金属行业，具体为碳酸锂产业链，涵盖上游锂资源开采、中游锂盐加工及下游动力电池、储能电池、消费电子等领域[1] * 公司/项目： * 智利出口商：SQM、雅宝 (Albemarle)[7] * 阿根廷项目：存在多个中资企业投资项目，但存在延期风险[10] * 非洲项目：紫金矿业的马隆古项目、华友钴业的硫酸锂项目、津巴布韦复产项目[13][14][15] * 澳大利亚矿山：复产速度较慢[11] * 中国国内项目：内蒙古拉维斯托云母矿、博成、大中扩产计划、紫金矿业香园理矿、马努努、刚果（金）项目[15] 核心观点与论据 * 核心观点：一季度是碳酸锂做多的关键窗口期，价格有进一步上涨动力[1][3][11][19] * 论据1：供应紧张，增量释放有限且存在不确定性 * 绝对库存处于低位[1][3] * 新投产能和年度检修影响供应，部分企业因缺矿导致累库减少[1][3] * 上一轮涨价已透支2025年供给弹性，未来增量（如非洲、国内资源）需要更高价格和更长时间兑现，一季度兑现难度大[4] * 2026年智利碳酸锂进口量预计无增量，主要出口商SQM和雅宝处于战略收缩状态[7] * 阿根廷虽有增量预期（5-9万吨），但政策和项目延期导致不确定性高[10][13] * 国际局势动荡（如马里、刚果金）增加海外矿回运不确定性，南美地区风险也被计入价格溢价[4][5] * 江西尾矿库问题影响有限，复产预期在二季度或下半年，且新技术可减少尾矿排放保证产出[9] * 论据2：下游需求刚性且强劲，负反馈有限 * 碳酸锂价格已从8万元/吨涨至13万元/吨，下游未出现明显负反馈[2] * 储能订单已完成招标，有明确交付要求，属于刚性需求，无论价格高低都需采购备货[2][6] * 动力电池领域保持增长，即便铁锂厂宣布减产（弹性10%-35%），其库存管理和订单交付预期仍支撑生产活动[2][6] * 磷矿开采受限及冬季开采难度增加，推动磷酸铁锂成本上升，间接支持碳酸锂价格[6] * 2026年新能源汽车市场预期乐观，以旧换新国补专项资金下发，一季度销量预期从悲观转向乐观[8] * 需求端预测：2026年动力电池需求预计增长19%，储能需求预计增长60%（中性偏乐观），全年碳酸锂需求增量约42万吨，同比增长25%[16][19] * 论据3：供需基本面支持价格上涨 * 需求刚性强（慢变量），供给端未见明显增加（快变量），基本面支持价格上涨[11] * 若价格上涨至15万元/吨以上且无需求负反馈及新供给，价格仍有上涨动力[11] * 电池端对涨价的接受能力提高[14] 其他重要内容 * 供给增量预测： * 中性偏乐观预期：2026年全球碳酸锂新增供给约47万吨[12][17] * 细分来源：澳大利亚5万吨，中国20万吨，阿根廷9万吨，非洲11万吨[13] * 国内增量结构：中国20万吨增量涉及多家上市公司公告项目，受绿地项目、安评证、固废排放和尾矿等因素影响进度；上半年增量主要看非洲项目及紫金矿业香园理矿[13][15] * 悲观情景：若因环保政策、国际局势等导致资源供应增量减少至30万吨，而需求保持41-42万吨，价格可能进一步上涨[14] * 价格与供给释放节奏： * 若价格持续上涨至15万元/吨以上，非洲透锂长石可能在3-6个月内释放增量，澳大利亚矿山复产需约3个月才能实际供应[11] * 一季度因储能订单前置备货，需求表现强劲[18] * 二季度价格走势需关注供给量是否如期释放[18] * 三季度供需两端均有新产能释放，需观察平衡状态[18] * 需求结构变化： * 动力电池中，新能源商用车因国三、国四车辆淘汰换新周期，增长将超过乘用车，且商用车带电量更高，带动动力电池整体增速快于新能源汽车增速[16] * 储能领域，地方政府新政策（如湖北、宁夏）可能将储能作为类似城投的平台进行建设，有望打开未来需求[16] * 消费电子（手机数码、小家电）2025年已表现强劲增长，2026年增速可能放缓[16]