雅砻江专题汇报：看好国投&川投低位布局机会 20260107 摘要 川投集团本质上是一个投资平台，其投资收益占利润规模比例接近 100%。从 构成来看，大部分收益来自雅砻江，还有少量来自大渡河及其他投资项目。从 历史业绩来看，川投集团与雅砻江公司的产能投入高度相关。第一次利润端跨 越式增长发生在 2013-2014 年景观电源组投产期间；第二次系统性提升发生 在 2022-2023 年两河口、杨房沟项目投入运营期间。此外，从 2025 年开始 推进四川两家能源主体整合，即四川投资集团与四川能源集团合并，也为未来 资产整合带来进一步预期。 国投集团目前资产构成及其发展情况如何？ 历史数据显示，水电板块在达到历史高点后的一段时间内，通常表现出 较好的绝对收益和赔率。尽管当前息差处于高位，但受市场风险偏好影 响，水电板块表现平淡，但这并不改变其具备绝对收益的判断。 长江电力成长性相对较弱，未来两年成长性预期较低，长期复合收益预 期为 3.5%-3.6%的股息率加上约 3%的成长性。国投电力和川投能源的 成长预期明显优于长江电力，能达到接近 10%甚至超过 10%的水平。 川投集团本质上是一个投资平台，投资收益占利润 ...