纪要涉及的行业或公司 * 行业：煤炭行业，具体涉及动力煤与焦煤领域 [1] * 公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、华北矿业、山西焦煤、平煤股份 [2][10][11] 核心观点与论据 近期市场动态与政策影响 * 近期煤炭市场表现强劲，主要受供应收紧传言驱动，延续了自去年7月以来的供给侧政策趋势 [3] * 榆林市核查26处煤矿并削减1,900万吨产能，主要针对2022年和2023年核增但未有效参与电煤保供的产能 [1][4] * 该政策短期内对全国煤炭价格和生产影响有限，因全国年产量达48亿吨，且仅限于榆林地区 [4] * 当前政策影响与去年7月全国查超产政策不同，原因在于：1) 当前为年初，不存在全年不超产压力；2) 暖冬导致下游电厂需求不强、库存高企 [5] 2026年供给展望 * 预计2026年煤炭供应基本无增量，新建投产项目（如中煤大海则煤矿等）增量有限，整体供给相对平稳 [1][6][7] * 部分已投产煤矿将在2026年转为储备矿井，叠加榆林市削减1,900万吨产能等因素，导致供给无净增量 [1][7] * 2026年夏季煤炭供需预计将趋于紧张 [1][6] 2026年需求展望 * 2026年煤炭需求增长主要受火电需求增加和绿电（风电光伏）增速放缓影响 [1][8] * 假设全国用电量增速为5%（即增加5,000-6,000亿度电），风电光伏装机增速250GW贡献约4,000亿度电，剩余1,000-2,000亿度电需由火电竞争完成，带动火电发电量需增长2%-3%，从而拉动煤炭需求 [8] 2026年供需格局与价格预期 * 2026年煤炭行业供需格局预计比2025年更加紧张 [1][7] * 预计2026年煤价中枢将高于2025年，整体价格水平上移，但波动幅度可能较小 [1][9] * 2025年煤价中枢约700元，高点830元，低点610元；2026年价格稳定性更强，中枢上移，若夏季气温异常炎热可能进一步推高价格 [1][9] 投资建议 * 看好煤炭行业，推荐具有高阿尔法特性的标的，包括高分红、高成长及业绩反弹公司 [2][10] * 推荐龙头公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源 [2][10] * 推荐焦煤领域公司：华北矿业、山西焦煤、平煤股份，这些公司在2025年业绩触底后，有望在2026年实现反弹 [2][10][11] 其他重要内容 * 2026年春季淡季可能持续长达三个月，加之风电光伏抢装，上半年供给收缩对价格影响有限 [6] * 当前政策（榆林减产）的实际影响可能在2026年六七月份后才会逐渐显现 [5]