固收-近期资金面跟踪更新 20260107 摘要 2025 年资金面呈现前紧后松格局，一季度偏紧，二三四季度相对宽松。 一季度末 MLF 净投放转正释放暖意，5 月央行双降应对外部扰动，6 月 资金利率趋稳，7-11 月整体宽松，DR001 加权利率在 1.31 附近波动。 数据口径调整将大行、政策行及股份行合并为大型银行，城商行、农商 行等合并为中小型银行，影响现券交易和大行融出资金体量的观察，但 新指标体系仍具参考意义。 农商行业务在收益率修复时倾向于兑现浮盈，过去几年久期逐渐拉长， 但受监管限制和自身久期上限影响，未来将更关注收益兑现而非继续拉 长久期，降准降息预期可能引发业务调整。 2025 年下半年，央行通过逆回购、买断式逆回购等操作管理流动性， 应对增值税改革、北交所打新、税期走款等因素的影响，保持资金面总 体稳定。 2026 年初流动性预期相对乐观，春节时间点偏后，季节性错位影响使 得 1 月份情况稍好，央行若保持支持，大概率不会出现 2025 年一季度 那种明显收紧情况。 Q&A 近期资金面的整体情况如何？ 近期资金面相对宽松，春节在 2 月中旬，因此 1 月份的发债量不大，银行吸存 款情况较 ...