财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为3.402亿美元，与去年同期基本持平 [20] - 第一季度调整后EBITDA为5560万美元，同比下降20.6% [23] - 第一季度毛利润为1.099亿美元，同比下降15.8% [21] - 第一季度GAAP毛利率为32.3%，同比下降590个基点 [22] - 剔除一次性项目后，第一季度毛利率为33.1%，同比下降540个基点 [22] - 第一季度销售和营销费用为2970万美元，同比下降10.1% [22] - 第一季度净利息支出为380万美元，同比下降近50% [23] - 第一季度净收入为2530万美元，同比下降34% [23] - 第一季度摊薄后每股收益为0.26美元，去年同期为0.38美元 [23] - 第一季度调整后摊薄每股收益为0.39美元，去年同期为0.49美元 [23] - 第一季度经营活动产生的现金流为5010万美元，高于去年同期的约3200万美元 [24] - 第一季度资本支出约为210万美元 [24] - 截至第一季度末，公司拥有现金1.941亿美元，定期贷款未偿还本金余额为4亿美元，净债务与过去12个月调整后EBITDA之比约为0.8倍 [24] - 公司重申2026财年全年展望：净销售额增长预计在-2%至+2%之间，毛利率预计下降100-150个基点，调整后EBITDA预计在-4%至+1%之间 [27][28] - 更新后的全年净利息支出预计在1900万至2100万美元之间，加权平均摊薄股数预计约为9600万股，全年有效税率预计为25% [28] - 预计第二季度净销售额将下降3.5%-4.5% [29] - 预计第二季度毛利率同比下降约300个基点 [30] - 预计第二季度调整后EBITDA将同比下降两位数 [30] - 预计下半年净销售额增长将处于全年区间的高端，毛利率将与2025财年全年GAAP毛利率大致持平或略好，其中第三季度同比持平，第四季度同比扩张近200个基点 [30][31] - 预计第四季度调整后EBITDA将同比增长两位数 [32] - 预计全年资本支出在3000万至4000万美元之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 整体消费：第一季度消费量增长2% [5] - Quest品牌：第一季度消费量增长12%，净销售额增长近10% [9][20] - Quest品牌家庭渗透率在本季度达到近20%，同比上升200个基点，环比上升50个基点 [9] - Quest咸味零食：第一季度消费量增长40% [10] - Quest咸味零食家庭渗透率本季度超过10%，过去12个月上升220个基点 [10] - Quest咸味零食的ACV（全品类分销）本季度同比增长近5个百分点，单店平均产品数量增长34% [10] - Quest蛋白棒：第一季度消费量与去年同期持平 [11] - Quest蛋白奶昔（45克）：本季度ACV增加了8个百分点 [11] - Atkins品牌：第一季度消费量下降19%，净销售额下降17% [13][20] - Atkins品牌单位速度平均同比增长高个位数，新买家比例增加了300个基点 [15] - OWYN品牌：第一季度消费量增长18%，净销售额下降3% [16][20] - OWYN品牌家庭渗透率上升100个基点至4.5% [16] - OWYN品牌认知度仅为20% [18] - OWYN粉末业务增长超过50% [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 营养零食类别第一季度增长10% [5] - 植物基和清洁标签类别增长20% [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是营养零食类别的领导者，增长由消费者对高蛋白、低糖、低碳水化合物产品的主流需求推动 [9] - 公司拥有强大的可持续顶线增长基础，结合强劲的利润率历史和将大部分调整后EBITDA转化为自由现金流的良好记录 [9] - Quest咸味零食创新战略专注于开发和推出一系列新口味，并引入渠道特定的包装 [10] - 重新加速蛋白棒业务增长是关键任务，Overload平台是第一步，下半年将受益于进一步的平台创新和改进的店内激活及促销 [11] - 正在战略性地与零售合作伙伴合作，为Atkins品牌寻找合适的广度和产品组合，并将Atkins尾部产品的空间重新分配给更具生产力的Quest和OWYN单品 [14] - 正在对Atkins品牌进行现代化改造，包括在餐棒系列中引入四联包、更新几乎所有单品的包装、更新网站和刷新营销 [14] - 公司最近完成了一项针对GLP-1药物使用者的试点临床研究，结果显示Atkins在保留肌肉质量、消化舒适度和某些对糖尿病患者重要的代谢指标方面有积极数据 [16] - 计划利用GLP-1研究结果进行营销，销售团队将与零售商沟通这些发现 [101] - 对于OWYN品牌，计划利用公司的销售力量填补ACV机会，缩小与领先同行的差距，今年将营销支出增加两位数，营销支出占销售额的比例预计将超过10% [18] - OWYN品牌将推出近端和平台创新，建立在快速增长的清洁标签运动中的强势地位和真实性之上 [18] - 公司拥有轻资产商业模式、灵活的经营模式以及Quest和OWYN的短期和长期增长机会 [18] - 公司认为其股票被显著低估，因此在第一季度额外借款1.5亿美元以加速股票回购计划 [8] - 自本财年开始至1月6日，公司已花费近1.5亿美元回购了超过7%的流通股 [25] - 董事会批准将现有股票回购计划增加2亿美元 [26] - 公司目前股票回购计划剩余额度约为2.24亿美元 [26] - 资本分配框架未变，并购仍是考虑选项，但目前认为回购被低估的股票是现金的最佳用途 [92] - Quest是咸味零食领域的先驱，拥有强大的品牌、产品和供应链竞争护城河 [110] - 公司相信Quest品牌有潜力在整个咸味零食领域建立有意义的业务 [113] - 即饮奶昔类别竞争加剧，但该类别仍以10%以上的速度增长 [120] - OWYN在即饮类别中定位为领先的清洁和植物基产品，Quest提供最高45克蛋白，Atkins则专注于体重管理，三者定位差异化 [121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩感到满意，并重申对全年计划的信心，因此重申全年净销售额和调整后EBITDA展望 [5] - 营养零食类别经历了又一个强劲季度 [5] - 公司正在执行推动顶线增长和重建毛利的计划 [6] - 最近的定价行动现已反映在货架上，迄今为止的需求弹性符合预期 [7] - 公司强大的生产力计划正在取得成果，降低了系统成本，并确保了未来多年的计划管线 [7] - 公司利用机会以有吸引力的同比价格延长了几种关键投入品的供应覆盖，特别是可可，锁定了价格更优的增量供应，这些将在第四季度末和2027财年开始流入损益表 [7] - 由于之前讨论过的原因，本财年上半年的业绩低于长期预期，但相信一旦度过第二季度，顶线和底线表现将会改善 [8] - 公司重申全年展望，并对计划充满信心 [18] - 预计下半年顶线和底线增长将显著改善 [30] - 展望假设当前经济状况、消费者购买行为和现行关税税率在整个财年基本保持不变 [32] - 存在一些公司无法控制的不确定摇摆因素，可能对展望构成风险 [32] 其他重要信息 - 第一季度关税影响约为400万美元 [21] - 第一季度包含约260万美元的OWYN整合一次性费用，去年同期包含100万美元的非现金购买会计库存阶梯式增加费用 [22] - 第一季度G&A费用包含280万美元与定期贷款和循环信贷额度延期及增额相关的费用 [23] - 公司于11月完成了信贷额度的再融资和延期 [24] - 尽管扩大了信贷额度，公司仍能维持Term Loan B超过SOFR的利差不变 [25] - 重申的展望中包含了因近期获得的供应承诺以及宣布的贸易协议和豁免而带来的可可成本和关税的温和顺风，这些新的收益将被全年更高的乳清假设所抵消 [31] - 资本支出主要用于与关键合作制造商共同投资，以支持快速增长咸味零食业务的额外产能 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于对下半年业绩拐点的信心以及关键风险和观察点 [36] - 业务发展符合预期，计划从一开始就已知上半年的某些逆风（如促销活动从上半年转移到下半年）和下半年的顺风 [37] - 顶线方面，下半年有新的分销和促销增长可见性，特别是Quest，创新管线将在春夏开始发货，Atkins将开始度过一些较大的分销同比影响，预计价格弹性将消退 [38] - 底线方面，有改善毛利率的可见性，将充分受益于定价和生产力计划，并在可可方面采取了更有利的仓位 [38][39] - 调整后EBITDA将大致跟踪毛利率轨迹，第三季度毛利率同比持平，第四季度将是毛利率和EBITDA最强的时期，EBITDA预计同比增长约两位数，这为2027财年的利润率奠定了良好基础 [40] 问题: 关于Quest蛋白棒业务表现平平以及重振核心棒业务的措施 [44] - 第一季度Quest蛋白棒消费量持平，近期表现符合预期，原因是同比高促销活动、时机变化以及提价的初始影响 [45] - 对持平的表现不满意，作为棒类细分市场的领导者，应该推动增长 [46] - 已制定全面的计划来重新加速棒业务，包括平台创新、额外的促销和新分销，以及增加营销投入，这是一个多年计划，预计下半年开始看到效果 [46] 问题: 关于OWYN品牌认知度与家庭渗透率的关系，以及如何判断营销投资的效果 [48] - 20%的辅助认知度与4.5%的家庭渗透率之间的关系是标准的，但这表明品牌有巨大的上升空间 [50] - 计划通过大幅增加营销、扩大品牌覆盖范围（如发展奶昔和粉末业务）以及推出平台创新来推动认知度和家庭渗透率 [50][51] 问题: 关于OWYN消费强劲但出货量存在差距的原因，以及库存是否在第二季度初仍存在差距 [55] - 第一季度消费强劲，由分销增长、大众市场测试和俱乐部客户推动，RTD表现稳健，粉末增长50% [58] - 出货量与消费量的差距主要原因是期初库存较高，以及产品质量问题的持续影响 [58] - 由于ERP系统切换，期初库存较高是审慎之举，以确保供应不中断，产品质量问题也对季度产生了影响 [59] - 认为现在处于更好的位置，预计第二季度出货量与消费量将更加匹配 [60] 问题: 关于2027财年利润率的起点，是否以第四季度约36%中段的毛利率为跳板 [61] - 对整体毛利率有很好的可见性，提到的第四季度约36%中段的毛利率方向上是正确的，可以作为2027财年一个不错的起点假设，但目前不会提供2027财年指引 [63][64] 问题: 关于未来18个月利润率大幅提升的驱动因素，以及毛利率能否回到37%以上 [69] - 利润率回升至37%以上范围的最大驱动力是定价和生产力，其影响滞后于通胀，但将在今年下半年开始重叠 [71] - 对可可和其他大宗商品的成本有良好的可见性，可可将在第四季度开始带来顺风，但乳清通胀会部分抵消 [72] - 产品组合从Atkins转向Quest也将对利润率产生长期结构性好处 [72] - OWYN的协同效应正在本财年逐步实现，并已体现在第四季度约36%中段的毛利率展望中 [73] - 随着OWYN规模扩大和平台创新推出，其品牌利润率也应得到提升 [73] - 大约18个月前启动的强大的生产力计划为公司提供了良好的可见性，以支持利润率和业务投资 [74] 问题: 关于第一季度销售额持平的结构，定价的贡献，以及Atkins业务尾部产品的优化进度 [78] - 第一季度净销售额略好于预期，Quest和Atkins表现均超预期，OWYN因已知原因落后 [80] - 定价在第一季度几乎零贡献，因为生效日期在10月底，对剩余财年的影响预计为低个位数增长，与上季度说法一致 [81] - Atkins目前75%的销售额来自品类速度排名前一半的单品，风险最低的四分位约占业务的10%-15%，与此前说法无变化 [83] - 正在与零售商合作，用Quest和OWYN周转更快的单品替换Atkins的尾部单品，以优化品类和公司利益 [83] - 在失去分销的渠道，Atkins的回流好于预期，部分解释了其第一季度业绩超预期 [84] 问题: 关于关税支出以及修订后的贸易协议带来的缓解何时开始 [87] - 自设定指引以来，在关税方面获得了一些缓解，特别是附件三豁免，这将从下半年开始产生效益，但由于库存周转，有时滞 [88] - 有关税收益和可可收益，但被乳清通胀所抵消，总体对成本不担心，因此未改变全年毛利率指引 [89] 问题: 关于并购策略和股票回购的考量 [90] - 资本分配框架未变，并购仍是考虑选项，但目前认为回购被低估的股票是现金的最佳用途 [92] - 公司资产负债表强劲，利用股价和再融资窗口适度增加了债务水平，并利用额外资金加速股票回购，董事会增加授权反映了对公司长期业务和资产负债表实力的信心 [93] 问题: 关于针对GLP-1使用者的临床研究细节以及如何利用其结果 [97] - 研究测试Atkins是否可作为药物使用者的有价值工具或伴侣，一组患者使用Atkins饮食，另一组使用传统低脂饮食 [100] - 初步结果令人鼓舞：使用Atkins饮食的服药者倾向于保留更多肌肉质量、经历更少的副作用，并且在某些代谢结果上有显著差异 [100] - 将在新年媒体中利用研究结果进行传播，销售团队也将与零售商沟通这些发现，以帮助满足GLP-1患者的需求 [101] 问题: 关于Quest咸味零食的分销展望以及竞争加剧下的预测方法 [105] - 对咸味零食业务非常满意，增长核心驱动力是创新、新分销和全渠道促销 [107] - 对下半年持续增长势头充满信心，有新的分销和显著的促销增长可见性，因为零售商认为该业务对品类具有高度增量性 [108] - Quest是该领域的先驱，拥有卓越的产品和消费者信任，咸味零食是一个500亿美元的品类，目前家庭渗透率仅10%，认知度仍相对较低，公司计划探索其他咸味零食形式，并假设竞争会到来，但对品牌、产品和供应链护城河充满信心 [110] - Quest品牌有潜力在整个咸味零食领域建立有意义的业务 [113] 问题: 关于OWYN品牌创新和新品类推出的时间表 [114] - OWYN的创新是重大机会，公司强大的研发团队正在推进，预计本财年将看到首次尝试 [115] 问题: 关于即饮奶昔类别的竞争格局以及旗下品牌增长前景 [120] - 即饮类别竞争激烈，但该类别仍以两位数速度增长 [120] - OWYN定位为领先的清洁和植物基产品，Quest提供最高45克蛋白，Atkins则专注于体重管理，三者定位差异化，对未来的增长充满信心 [121]