行业与公司 * 燃气轮机行业：受益于AI数据中心建设与能源转型，需求激增，订单排产至2028-2030年[1][2] * 可控核聚变行业：处于从中标到项目落地的关键发展阶段[10] * HRSG（余热回收蒸汽发生器）行业：受北美燃气发电项目推动，需求增长[13] * 光伏与储能行业：为应对AI数据中心激增的电力需求，光储结合方案需求明确[16][17] 核心观点与论据 燃气轮机市场驱动因素与需求 * 需求受全球AI需求与能源结构升级驱动，自2024年进入快速发展阶段[2] * 2024年全球燃气轮机需求约56GW，预计2025年将进一步上升[1][2] * 燃气轮机因开机快、灵活性高，适用于数据中心紧迫的供电模式[3] * 北美AI发展与再工业化导致缺电，推动燃机需求[13] * 未来3-5年，北美约60-70%的燃气发电项目将采用联合循环发电[13] 中东市场能源转型 * 中东市场能源转型推动天然气需求，沙特计划到2030年实现50%电力来自天然气[1][5] * 2024年6月以来，中东三大燃机厂已获约20GW燃气订单，成为2025年需求上行的关键因素[1][5] 主要厂商产能与扩张 * 全球主要燃机厂商（如三菱重工、西门子、GE）占据近80%市场份额，目前供不应求[6] * GE计划将产能从55台扩充至2027年的80台，再到2028年的90台[6] * 西门子能源预计将产能从2024财年的17GW，提升至2025-2027财年的22GW，再到2028-2030年的30GW以上[6] * 中型燃烧器制造商卡特计划将产能提升至现有的2.5倍[6] 供应链变化与中国企业机遇 * 国际主机厂寻求更多供应链合作，中国优质公司（如隆达、应流）获得更多进入国际供应链体系的机会，与吉利、罗罗、西门子能源等签订长期合作协议[7][9] * 零部件厂商如风mate第三季度发动产品收入同比增长17%，资本支出同比翻倍[8] * 具备优质配套能力和已有合作基础的零部件公司（如应流、万泽、隆达）将获得更多机会[9] * 拥有北美、中东渠道及发电设备集成出口能力的公司（如杰瑞股份）将获取更多大客户订单[9] * 国产主机厂如杭汽轮拥有自主技术并与西门子合作，在国内开启自主重型示范项目，具有稀缺性[9] HRSG市场影响与供给 * 北美燃机需求高涨直接影响HRSG市场，加装HRSG可提高发电功率40-50%[13] * HRSG产能主要分布在亚太地区，中国大陆占全球70-80%的产能（如西子节能占约50%）[14] * 北美客户因关税问题排斥中国大陆产能，依赖韩国、印度、东南亚等地供给，但这些地区仅占全球20%产能，北美存在明显供给缺口[14] HRSG市场受益企业 * 在AI需求推动下，相关企业如博因特焊、西子节能、冰龙环境、华光环能、上海电气、东方电气及常宝股份均有望受益[15] * 具备越南产能优势的博因特焊已投产多条生产线并计划扩充，预计未来2-3年内将成为北美最大的HRSG供应商[15] 北美数据中心与光储需求 * 到2035年，美国数据中心用电量将从2024年的35GW增至78GW，占全社会用电量比例从2023年的4.4%提升至8.6%[16] * 光储方案部署快、周期短，可迅速响应数据中心用电需求，并参与电网调频和峰谷套利[3][17] * 2024年北美大规模储能新增装机容量预计为37GWh，2025年预计将达到70GWh[19] * AI数据中心配套储能目前渗透率较低，但未来年化增长率有望达20%-30%，并有望实现100%配套[19] 光储方案经济性与技术 * 不考虑补贴时，光伏集合的度电成本约为16-17美分，高于燃气轮机的7-8美分[18] * 考虑税收抵免等政策支持，储能总体投资可减少约30%[18] * 国内光伏度电成本约为0.13-0.2元，加上储能成本，在发电竞争力较高地区已接近平价[20] * 推荐关注BC、TOPCon、异质结及钙钛矿等新技术发展[20] * BC技术2026年计划扩产57GW[20] * TOPCon技术量产能力强、效率高，在海外市场受关注[20] * 异质结技术结构简单、转换效率高且衰减率低[20] * 钙钛矿被认为是终极光伏技术[20] 可控核聚变行业驱动与厂商 * 2026年核心驱动因素为招标与中标节奏，以及新聚变堆项目落地[10] * 2025年11月合肥地区招标金额达39亿元，超过前三季度总和；2025年12月1日至12日，中标金额达24亿元[10] * 当前阶段看好Best堆中的核心厂商，如核乱智能和安泰科技[11] * 江西星火一号、成都先觉、上海环流4号等多个项目正在推进[11] 海外市场对可控核聚变的影响 * 海外市场（如特朗普集团与TAE Technology合作）对可控核聚变技术发展有较大催化作用[12] * FRC装置中电源占比约50%，相关供应商如旭光、王子新材及艾克赛博将受益[12] 新型光伏技术优势企业 * BC技术领域：拉普拉斯和帝尔激光是核心设备供应商[21] * TOPCon领域：捷佳伟创和拉普拉斯具备核心设备供应能力；奥特维拥有组件串焊机及单晶炉产能[21] * 异质结领域：迈为股份表现突出[21] * 钙钛矿领域：推荐关注捷佳伟创和晶盛机电[21] 其他重要内容 * 国际龙头厂商订单显著增长，三菱重工2024财年订单同比增长17%，其中大型燃气轮机订单台套数同比增长50%[3][4] * GE积压订单中，美国占比超过60%，且超过1/3与数据中心建设直接相关[4] * 光储方案可平滑负荷峰值，提高供电可靠性，并提供应急备用电源，应对AI负载波动[17]