行业与公司 * 涉及的行业为军工行业，具体包括军品贸易、大飞机制造、商业航天（含卫星制造、火箭发射、卫星应用）等细分领域[1] * 涉及的公司包括 * 主机平台：洪都航空、中航沈飞[6] * 雷达与制导：国睿科技、航天南湖、北方导航、北化股份[6] * 大飞机与发动机：航发科技、中航高科、万泽股份、航发动力、航发控制[10] * 商业航天-卫星制造：信科移动、中国卫星、复旦微电、振雷科技、航天电子[13] * 商业航天-卫星应用：海格通信、国博电子[13] * 内需重点方向：中航沈飞、中航高科、光威复材、华秦科技[7] 核心观点与论据 宏观与行业趋势 * 全球军工市场扩张：美国计划将2027年国防预算从1万亿美元提升至1.5万亿美元，相比2025年的不到9,000亿美元增长幅度超过60%[3]，将刺激全球军工及军贸市场扩张[1][4] * 中国军贸迎来机遇：俄乌冲突削弱俄罗斯军贸优势，为中国发展军贸提供机遇[1][5]，中国武器经过实战检验性能优越[1][5] * 国内需求恢复：2026年是“十五五”规划开局之年，随着规划落地，军工行业需求和运行情况正在恢复[2] * 军贸盈利优势显著：军贸业务毛利率显著高于内销产品，外销为市场化交易，价格通常高于内销，例如美国F35战斗机外销价格约为其政府采购价0.7亿美元的3倍[6] 大飞机与国产化 * 国产化至关重要：未来20年我国需新增9,000多架飞机，实现大飞机国产化对于国内发展至关重要[7]，目前民航制造产业被波音和空客垄断，我国每年进口超过200架客机，总额超200亿美金[7] * C919交付进展：C919正稳步提升交付能力，但受产能提升及部分非国产供应链因素影响，2025年实际交付情况低于预期[7][9] * 国产化替代进程：大飞机的机身和机翼等结构部件已基本实现国产化，但机载系统和发动机仍处于国产化替代过程中[1][9] * 发动机国产化进展：商发在发动机国产化方面取得积极进展，长江1000和长江2000发动机的竞争进展超预期，2026年排产量均达到双位数[3][9] * 长江1000目标在2027年完成试航取证并进入批量列装阶段[9] * 长江2000价值量大约是长江1000的3至4倍[3][9] * 产业链公司价值量：航发科技主要配套长江1000风扇单元体及增压单元体，其单机价值量已达约2000万元；中航高科在长江1000风扇叶片上的单机价值量约为1,500至2000万元[10] 商业航天 * 迎来多重拐点：商业航天迎来政策、技术及资本多重向上的拐点，是中美竞争焦点领域之一[1][8][11] * 产业进入成长初期：预计2026年国内商业航天从导入期向成长初期过渡[1][2][8] * 卫星招标高增长：2026年卫星招标订单有望较2025年增长10倍以上[1][2][8]，如果星网二代系统立项招标顺利推进，增长确定性更高[8] * 组网进入密集阶段：2025年中国卫星互联网组网进入密集阶段，发射次数从67次提升至92次，总计136颗一代低轨组网星成功发射[11] * 技术验证密集展开：可回收火箭技术验证将在2026年密集展开[11] * 应用环节市场空间巨大：运营与应用环节是卫星产业链上最大的市场环节，每一块钱的卫星制造与发射支出可衍生出八块钱左右的应用收入[11] * 2027年展望：星网一代系统将逐渐完成组网，地面应用体系也将显著推进[12] * 推荐公司逻辑： * 信科移动：在国家自主通信标准制定方面有深厚积累，正在拓展卫星载荷层面的价值量，具备全栈布局能力，重要性被认为远高于中国卫星[14] * 中国卫星：在专用终端领域占据绝对龙头地位，2025年12月份的招标全部中标，作为航天科技集团唯一整合资产的平台，还有资产注入预期[15] 其他重要内容 * 新厂房建设：2026年新扩厂房预计将在年中建成[9] * 火箭行业发展：市场普遍关注可复用火箭技术，但运营和应用环节才是决定未来需求释放空间及节奏的关键因素[16] * 火箭公司关注点：建议高度关注2026年即将IPO上市的一些头部火箭公司[17]