涉及的行业与公司 * 行业：全球能源（石油）市场、炼油行业、韩国股市、韩国宏观经济与汇率政策、香港房地产市场、美中关系与地缘政治、亚洲（台湾/韩国）企业盈利 * 公司/市场：韩国Kospi指数、韩国工业股与国防股（如Rimex、韩国航空航天）、台湾与韩国企业、Latte House、香港房地产开发商（新鸿基地产、恒基兆业、长江实业、新世界码头和码头周）、委内瑞拉石油、亚洲炼油商（印度、韩国、中国部分炼油厂） 核心观点与论据 全球能源与炼油市场 * 委内瑞拉原油供应预计将增加，受制裁影响的20万桶/日缺口将逐步回归市场，未来12-18个月内总增量或达60万桶/日[2] * 委内瑞拉原油占全球供应约1%，其原油品质偏重，需特定复杂炼油厂（如美国墨西哥湾、台湾、韩国、印度及中国部分炼油厂）处理[1][2][3] * 当前委内瑞拉原油较基准油价存在高达20美元的大幅折价，为具备加工能力的炼油商直接增加5-6个点的收益[1][3] * 全球燃料市场供应紧张，因炼油产能无显著增长而消费量飙升，未来3-4年不太可能新增大型炼油产能[11] * 2026年炼油企业盈利可能上行8%至15%[11] 韩国市场与宏观经济 * 韩国股市表现强劲，2026年初Kospi指数突破4,500点，目前在4,600点左右，受科技板块（尤其是芯片）推动，过去几个月DRAM价格涨幅约四倍[1][4] * 看好工业股和国防类股票（如Rimex和韩国航空航天），并上调Kospi交易区间至4,100~4,800点[1][4] * 若美联储降息且美国消费稳定，汽车行业也将迎来积极态势[4] * 韩国政府出台多项外汇措施（如BOK MPS货币互换额度延期、激励措施），推动韩元汇率显著波动[5][6] * 预计2026年上半年经济将强劲反弹，下半年略有回落，基本面正在改善[6] * 为维持美元强势，需关注韩国央行新框架及相关公告，包括授权配置和对冲比率等方面的讨论[1][6] 香港房地产市场 * 香港房地产将迎来超级周期，2026年写字楼、零售和住宅三大细分市场预计将首次全部实现正增长[2][9] * 优先看好住宅>写字楼>零售物业板块，预计住宅板块将实现两位数增长，主要由于供应少、需求旺、可负担能力回到2011年水平，以及香港租金收益率优于内地[2][9] * 香港全面取消印花税（此前为30%，新加坡高达64%），刺激市场，投资者可购买多套公寓[2][10] * 房地产股票上涨驱动力：股价较资产净值（NAV）折让从70%收窄至50%，预计可进一步收窄至30%甚至20%，意味着股价有30%至40%的上涨空间[12] * 开发商当前及明年的利润率因确认过去低价售出项目收入而表现糟糕，但未来利润率正在改善，将在2027年至2028年体现清晰[2][13] * 购房建议：高端人群应继续租房（因无法获得正现金流），中端人群应买房（因租金上涨且抵押贷款利率下降）[13][14] 地缘政治与区域市场 * 2026年美中关系基调更具建设性，H200芯片获得许可，全年安排四场关键外交会议（如4月特朗普与习近平北京会晤、G20峰会等），市场情绪乐观[1][7] * 台湾和韩国的盈利预期保持强劲势头，预计2026年将实现稳健的拨备增长和盈利增长[2][8] * Latte House核心业务估值动态有望改善，尤其是在选举期间，需关注韩国、泰国及年底巴西选举的影响[2][8] 其他重要内容 * 韩国重点改革包括《商法典》修订、税收制度调整及资本市场法案修订等[4] * 散户投资者可能关注股息策略，但资金流入可能不足以影响指数，对个股或板块会有影响[4] * 观察到资金正从银行存款流向资本市场，但海外资金是否回流仍需观望[4] * 新任首席投资官（CIO）任命后，东元的投资委员会会议可能因MPAC新框架公告而提前举行（原定5月），这将成为推动东元进一步企稳的重要因素[6] * 委内瑞拉几乎没有新增基础设施建设，因此相关风险较低[11]