纪要涉及的行业与公司 * 家电行业：涵盖空调、黑电、厨电、小家电等品类，涉及公司包括美的集团、海尔智家、格力电器、TCL电子、海信视像、极米科技[1][2][3][4][5] * 消费电子/智能硬件行业：聚焦AI智能眼镜、机器人、两轮车，涉及公司包括TCL电子（雷鸟创新）、海信视像、极米科技、光峰科技、比翼股份、九号公司、石头科技、科沃斯[1][5][6][7][9][10][11] * 工具产业链：主要面向美国市场，涉及公司包括巨星科技、全峰股份[1][12] 核心观点与论据 1. 家电行业：政策调整与成本压力并存 * 2026年国家补贴政策调整：总体补贴金额约2,500亿元，第一批资金已提前下发[2] 整体补贴比例15%，补贴上限从2,000元降至1,500元[1][2] 新增智能眼镜品类，但厨电、小家电等可选品类补贴收缩[2] * 空调行业集体涨价：主要因铜价快速上涨，美的涨价6%，海尔涨价5%~10%，TCL涨价5%~8%，格力暂不涨价[1][3] 企业通过签署铝强化应用研究自律公约，推进“铝代铜”技术以应对成本压力[1][3] * 龙头企业战略拓展：美的在2025年底收购瑞科医疗国际业务，拓展医疗板块，并在楼宇科技、磁悬浮离心式压缩机、库卡机器人核心零部件国产化方面取得突破[1][4] 海尔通过收购欧洲制冷业务等海外增量实现增长[1][4] 预计两家公司Q4收入增长0~5%[1][4] 2. 消费电子：AI眼镜与机器人成为CES焦点 * AI智能眼镜新品集中发布：在CES展会上，TCL电子（雷鸟创新）、海信视像、极米科技等公司发布AI眼镜新品[1][5] 极米科技的Memo ONE和Memo AIR重量仅28克，是目前最轻便的显示方案之一[5] 新品预计二季度进入众筹或发售[1][5] * AI眼镜行业前景广阔：预计出货量将从2025年的1,000万台增长至2026年的2,000万台，实现翻倍[6] 上游供应商如光峰科技（AR显示光机核心供应商）和比翼股份（通过投资切入整机代工）将受益[6][7] * 机器人技术持续突破：石头科技在CES首发“轮足爬楼”机器人，并在3D传感、仿生机械手和轮足方面取得突破，提升具身智能机器人技术[11] 科沃斯发布泳池机器人和陪伴宠物机器人等新品，扩充SKU序列[11] 九号公司旗下蔚蓝大陆推出集成固态激光雷达技术的家用及商用割草机器人系列[9] 3. 两轮车行业：困境反转与龙头崛起 * 行业经历困境反转：新国标切换初期引发消费者误解，经市场教育后，产品接受度进入右侧阶段[8] * 九号公司展现强劲潜力：发布新国标车型及电摩战略，目标是占据5,000亿全球油摩市场[9] 通过搭载半固态电池技术，实现400-500公里的续航里程，并利用国内快充网络缓解里程焦虑[1][9] 预计2026年两轮车销量增速达40%-50%[1][9] 计划新增约3,000家门店，并将店铺面积扩展到100-200平米[9] 公司凭借技术实力、定价议价及渠道能力，有望穿越供给侧出清带来的机遇[10] 当前估值仅15倍，潜在业绩增速可能超35%，被认为明显低估[10] 4. 工具产业链：受益于美国地产周期反转 * 需求端有望改善：在美联储降息及美国地产周期反转影响下，美国房屋成交量有望回升至500万套以上，拉动工具需求[1][12] 行业从被动去库存转向主动补库，叠加消费周期，推动增长[12] * 相关公司投资价值凸显：巨星科技预计2026年业绩增速20%-30%，利润端增速可能超25%，估值约13-14倍[12] 全峰股份有望重回双位数增速通道，估值不到10倍[12] 其他重要内容 * 石头科技业绩与估值：2025年受益国家补贴，国内需求爆发式增长[11] 预计四季度收入增幅35%，单季度业绩可能达5-6亿元[11] 面临2026年补贴退坡压力，需通过提高利润率应对[11] 当前市值约400亿元，对应约25亿元利润，估值约17倍，预计2026年增速20%-30%[11] * 九号公司短期业绩波动：2025年第四季度收入可能因新国标切换带来的库存清理影响而略微下降10%-15%[9]