行业与公司 * 行业：中国电池材料，特别是锂行业[1] * 涉及公司：JXW（具体公司未全称，提及矿山复产可能延迟）、赣锋锂业（Ganfeng，拥有约50万吨/年锂辉石产能，项目为Goulamina）、海南矿业（Hainan Mining，拥有10万吨/年锂辉石产能，项目为Bougouni）[1] 核心观点与论据 * 库存周期转变：锂库存数据在经历了5个月的去库存后，首次出现补库[1] * 下游库存紧张：下游正极材料制造商的库存已降至约3.65万吨，为2025年3月以来的最低水平，而当前正极月度产量较彼时高出约38%，表明下游对锂价上涨存在抵触[1] * 供应端担忧驱动价格上涨：进入2026年第一周，锂价表现强劲，主要受供应端担忧驱动，包括： * JXW的矿山复产可能因其相应的尾矿处理能力而延迟[1] * 对马里地缘政治风险的担忧再起，可能阻碍当地生产或运输，而赣锋锂业和海南矿业在当地拥有产能[1] * 需求预期上调：需求方面，预计1月份正极产量将较先前预测的环比下降10%进行上修，因主要磷酸铁锂正极制造商与电池制造商之间关于加工费上调的谈判正逐步达成一致[1] * 价格展望：预计锂的平均销售价格将在高位区间震荡[1] 其他重要内容 * 数据来源：报告中引用的图表数据来源包括Citi Research和SMM[6][9][11][13][16][18] * 报告性质与免责：报告为花旗研究（Citi Research）产品，包含分析师认证、重要披露和法律声明，指出公司可能与报告覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，报告仅为投资决策的单一参考因素[2][20][21][22][42] * 评级分布：截至2026年1月1日，花旗研究全球基本面覆盖股票评级分布为：买入60%，持有32%，卖出8%[25]