纪要涉及的行业或公司 * 公司：海思科（一家中国创新药公司）[1] * 行业：创新药研发、呼吸系统疾病治疗药物、商务发展（BD）与国际合作 [2] 核心观点和论据 1. 近期重大BD合作：PD34/39,004项目授权 * 海思科将呼吸系统治疗药物PD34（亦称39,004）授权给海外投资孵化机构Frasier，由其成立专门公司（Newco/i-Next）推进美国临床开发与商业化[2][3] * 合作总金额超过10亿美元，包括超过1亿美元的首付款及里程碑付款，以及两位数比例的销售分成[3] * 合作方Frasier已为该项目筹集2.2亿美元资金，预计支持在美国的一期和二期临床试验，目标在2030年获FDA批准上市[2][4] * 海思科保留该药物在中国市场的所有权益，并保留所有复方制剂的全球开发权益[2][10] 2. 选择合作方的原因与合作伙伴背景 * 选择Frasier而非大型药企，主要因其在呼吸系统药物开发经验丰富（曾孵化Verona）、资金筹措能力强，且合作模式灵活，尊重海思科保留中国权益的诉求[5] * 合作实体Air Networks的主要股东包括Frida（持股约30%）和高盛另类投资等美国专业基金，Frida曾孵化维罗纳，其主席是药明康德联合创始人，团队经验与资源丰富[2][7] * 这是Frasier首次主导与中国公司进行此类合作，非常重视，董事会成员包括詹姆斯（主席）、安娜（Frida代表）、OpenMined合伙人、高盛董事总经理及S R ONE合伙人等[12] 3. PD34/39,004的药物优势与开发进展 * 药物设计兼顾混悬液和干粉吸入器（DPI），DPI使用更便捷，制剂研发克服了技术难题[9] * 临床试验纳入无背景治疗、单支扩和双支扩背景治疗人群，初步数据显示在复杂背景下有效性出色[9] * 关键临床节点：预计2026年1月底或2月初披露关键二期数据；2026年Q2启动中重度COPD患者的三期研究[9] * 中美申报计划：中国预计2027年底或2028年Q1申报DPI的新药申请（NDA）；美国计划2028年Q4提交NDA，目标2030年Q1获批[9][13][14] * 该药物峰值销售额潜力达数十亿美元[2][7] 4. 其他核心在研管线进展 * 红多酚：已于2025年Q2完成FDA申报并受理，顺利通过核查，预计2026年Q2获批[3][13] * 环泊酚：预计将在2026年获得FDA批准[14] * TYK2（授权给Alumis）：在五年内完成了一至三期临床试验并取得良好结果[6] * DTP1（授权给凯西）：即将在美国开始三期临床试验，预计2030年前后获批上市[2][6] * TikTok/TikTok one：已顺利成交，下一个收款节点在2027年[13] * 白芥23：全球排名第二，银屑病二期临床即将完成，计划2026年进入三期，是首个进入关键临床的环肽分子[20] * 肿瘤资产：BRF在儿童胶质瘤研究中，国内入组4例受试者均达到客观缓解率（ORR），最快受试者肿瘤缩小达90%；计划2026年将核心肿瘤资产推进到临床三期[15] 5. 公司发展战略与未来规划 * 国际化战略：通过BD合作（已有四个分子出海）学习国际市场规则，组建专业团队，探索海思科自己的出海道路，目标是成为国际化的制药公司[2][16][22] * 研发方向拓展：在巩固麻醉镇痛、代谢、睡眠及呼吸等领域的同时，布局大分子平台（包括ADC、双抗等），预计2026年底到2027年会有大分子产品面世；在蛋白降解领域（如C11A和BRF）也展现出良好疗效[18] * 引入新技术：通过引入AI工具提升小分子研发和分子设计的效率与创新性[20] * 未来五年重点：推动PD34在美国进入关键临床阶段；实现更多对外授权；2026年底再报一个新产品上市；预计2026年还会有两到三个新产品申报上市；同时推进多个三期和二期临床试验[3][21] * 长期愿景：转型为一家创新药公司，在中国成为一家不一样的创新药公司，并为未来十年、二十年的发展铺路[17] 6. 财务与商业条款细节 * 根据PD34/39,004在美国的开发阶段，若在二期或三期阶段进行再许可，海思科将获得两位数比例的收入提成[8] * 对于复方制剂，合作方Air Networks拥有优先选择权，若选择开发将支付额外里程碑费用[10] * 若未来产品被收购，海思科倾向于选择现有Newco公司作为合作伙伴[10] 其他重要内容 * 应对竞争压力：国内集中精力避开激烈竞争区域，逐步展示成果；国外通过资本联合运作快速组建专业团队，并深入理解海外文化[19] * 研发成果：目前已有四个品种纳入医保；2025年底已申报一个新产品上市；公司拥有十几个临床资产[23] * 合作洽谈：目前有多个资产（包括CNS和肿瘤领域）正在深入洽谈潜在合作方；承诺2026年会有更多交易产生[15][17] * 团队建设：i-Next于12月底成立，正在组建管理团队和临床科学团队，由经验丰富的人才组成以保障项目推进[11]